Regulering af Dollar-baserede Stablecoins
De Forenede Stater har taget endnu et stort skridt mod regulering af dollar-baserede stablecoins, efter at Office of the Comptroller of the Currency (OCC) har færdiggjort implementeringen af GENIUS Act. Denne lov fastlægger krav til udstedere forud for lovens ikrafttrædelsesdato den 18. januar 2027.
OCC’s Endelige Regel
OCC’s endelige regel fra den 21. oktober dækker:
- Reserveaktiver
- Indløsningsprocedurer
- Risikostyring
- Opbevaring
- Licensering
- Tilsyn
Reglerne erstatter det tidligere forslag med bindende bestemmelser, der er planlagt til at træde i kraft samtidig med den føderale stablecoin-lov. Beslutningen fremmer det reguleringsrammeværk, der blev foreslået i februar, men der er stadig betydelige spørgsmål om, hvordan udstedere vil opnå godkendelse og opfylde separate krav til bekæmpelse af hvidvaskning af penge.
GENIUS Act og Dets Krav
GENIUS Act, der blev underskrevet i lov i juli 2025, etablerer en national ramme for betalings-stablecoins og begrænser generelt udstedelse til tilladte enheder. OCC’s endelige regel oversætter disse krav til operationelle standarder for udstedere under dens jurisdiktion, herunder:
- Visse bankdatterselskaber
- Føderalt kvalificerede ikke-bankudstedere
- Kvalificerede udenlandske virksomheder
Et centralt krav vedrører reserveunderstøttelse. Udstedere skal opretholde berettigede aktiver, der understøtter udestående stablecoins, samtidig med at de opfylder indløsnings- og risikostyringsstandarder, der er beregnet til at beskytte indehavere. Dette kan styrke efterspørgslen efter højkvalitets likvide instrumenter, herunder kortfristede statsobligationer.
Praktiske Spørgsmål og Usikkerhed
Implementeringstidsplanen skaber umiddelbare praktiske spørgsmål for stablecoin-udstedere. OCC har bekræftet, at eksisterende amerikanske udstedere med væsentligt komplette ansøgninger, der er under behandling inden den 18. januar, kan anmode om fritagelser fra visse krav. Dog er disse fritagelser ikke automatiske, og regulatoren har endnu ikke annonceret, hvornår den vil begynde at acceptere ansøgninger.
“Denne usikkerhed er vigtig for virksomheder, der forfølger føderalt tilsynte stablecoin-virksomheder.”
Feedback og Rapportering
OCC søger også feedback på reviderede ugentlige og kvartalsvise rapporteringsformularer. Disse dokumenter er separate fra den færdiggjorte substantielle regel og bør ikke betragtes som fuldt gennemførte rapporteringsprocedurer.
Stablecoin-belønninger og Konkurrence
Et andet uløst kommercielt spørgsmål vedrører stablecoin-belønninger. Banker har presset på for strammere restriktioner på indirekte afkastordninger, mens kryptovirksomheder har argumenteret imod at udvide lovens udsteder-niveau restriktioner til urelaterede tredjepartsprogrammer. Den tvist om stablecoin-afkast viser, hvordan reguleringsimplementering kan påvirke konkurrencen mellem banker, børser og token-udstedere.
