Stablecoins i Kinas Finansielle Strategi
Ved et lukket seminar afholdt af New Economists Think Tank foreslog den tidligere vicefinansminister Zhu Guangyao at inkorporere yuan-baserede stablecoins i Kinas overordnede finansielle strategi. Han henviste til ændringer i den amerikanske politik og den fremvoksende globale stablecoin-infrastruktur.
Fokus på Fiat-baserede Stablecoins
Ifølge New Economists fokuserede Zhu udelukkende på fiat-baserede stablecoins og udelukkede andre digitale aktiver, mens han undersøgte deres voksende rolle i international finans. Zhu advarede om de amerikanske stablecoins og beskrev dollar-baserede stablecoins som en forlængelse af den amerikanske pengepolitik. Han sagde, at de kan repræsentere “den tredje fase af Bretton Woods-systemet.”
Bretton Woods og Dollarens Rolle
Den oprindelige Bretton Woods-struktur, der blev introduceret i 1944, bandt globale valutaer til den amerikanske dollar, som selv var bundet til guld. Efter at forbindelsen mellem guld og dollar blev brudt i 1971, opretholdt USA dominans gennem handel med olie prissat i dollar. I dag argumenterede Zhu for, at dollar-baserede stablecoins fungerer som en ny mekanisme til at opretholde denne position.
Transaktionsvolumener og Regulering
Baseret på de præsenterede data nåede transaktionsvolumenerne for stablecoins $27,6 trillioner i 2024, hvilket oversteg dem fra Visa og Mastercard, mens grænseoverskridende betalinger oversteg $250 trillioner. Den amerikanske dollar forblev den primære afregningsvaluta og stod for næsten halvdelen af alle SWIFT-transaktioner i maj.
Zhu sagde, at de seneste amerikanske reguleringshandlinger, herunder vedtagelsen af Lummis–Gillibrand Payment Stablecoin Act i juni, indikerer en indsats for at konsolidere dollar-baserede stablecoins inden for en amerikansk reguleret ramme. Loven kræver, at alle sådanne stablecoins skal være fuldt dækket af likvide amerikanske aktiver og udstedes af licenserede enheder, hvilket styrker dollarens likviditet og udvider dens ekstraterritoriale indflydelse.
Kinas Politikker for Stablecoins
Han nævnte også diskussionerne om den amerikanske regerings guldvurdering og Federal Reserves lempelse af kapitalreservereglerne for banker som tegn på koordineret finanspolitisk tilpasning, potentielt for at imødekomme væksten af stablecoins. Zhu foreslog tre politiske retninger for Kina:
- At behandle Hong Kong som et reguleringslaboratorium under den nye stablecoin-ordning;
- At udvikle offshore og indenlandske CNY-stablecoins;
- At overvåge, hvordan amerikanske reguleringsmyndigheder håndhæver reglerne for fiat-baserede stablecoins, herunder begrænsninger for udenlandske udstedere.
Han afsluttede med at sige, at “dette skal blive en del af vores nationale finansielle strategi,” med henvisning til udviklingen af stablecoins under kinesiske pengepolitikker.
Internationalisering af Yuan
At integrere yuan-baserede stablecoins i globale betalinger kunne diversificere afregningskanaler ud over SWIFT og CHIPS, især i regioner, hvor Kina har opbygget handels- eller infrastrukturforbindelser. Hvis de er designet til at interagere med udenlandske platforme, mens de overholder internationale revisions- og reserve-standarder, kunne kinesiske stablecoins fungere som et værktøj til gradvis internationalisering af valutaen uden den kapitalregnskabsliberalisering, der er forbundet med fuld konvertibilitet.
