Tokenisering i Finansmarkederne
Tokenisering bevæger sig fra testfase til reel anvendelse i finansmarkederne, hvor mobilisering af sikkerhedsstillelse fremstår som særligt relevant for central clearing. ESMA søger beviser på, om og under hvilke betingelser tokeniserede former for sikkerhedsstillelse kan anvendes sikkert og effektivt af EU’s CCP’er.
Call for Evidence
Call for Evidence fokuserer på, hvordan tokenisering kan påvirke overførsel, forvaltning, beskyttelse og anvendelse af sikkerhedsstillelse gennem hele dens livscyklus.
Verena Ross, formand for ESMA, sagde:
“Tokenisering har potentiale til at gøre Europas finansmarkeder mere effektive, integrerede og innovative. Efterhånden som det bevæger sig fra eksperimentering til mainstream, skal vi skabe betingelserne for, at tokeniserede markeder kan fungere sikkert og i stor skala på tværs af grænser, med juridisk sikkerhed, interoperable infrastrukturer og passende tilsyn. Denne Call for Evidence er en vigtig del af ESMA’s bredere arbejde for at sikre, at tokenisering udvikler sig sikkert og i stor skala på det indre marked, og at Europa er godt positioneret til at høste fordelene ved denne nye teknologi.”
Klaus Löber, formand for ESMA’s CCP Tilsynsudvalg, sagde:
“Tokenisering kan understøtte en mere effektiv mobilisering af sikkerhedsstillelse og bidrage til den videre integration af EU’s post-handelsmarkeder. Samtidig er det afgørende, at de grundlæggende sikkerhedsforanstaltninger, der gælder for CCP-sikkerhedsstillelse, forbliver uændrede. Sikkerhedsstillelse skal være af høj kvalitet, juridisk håndhævelig, meget likvid og let operationelt tilgængelig, også under stressede forhold og efter en clearingmedlems standard. Gennem denne Call for Evidence ønsker vi at forstå, hvordan tokeniserede arrangementer fungerer i praksis, og om den eksisterende ramme kan rumme dem sikkert og effektivt.”
Tokenisering gennem Sikkerhedsstillelsens Livscyklus
Call for Evidence undersøger forskellige tokeniseringsmodeller, herunder tokeniserede versioner af aktiver, der opbevares i traditionelle infrastrukturer (“digitale tvillinger”) og aktiver, der udstedes direkte på distribueret ledger-teknologi. Det dækker også hybride arrangementer og deres interaktion med tokeniseret kontanter og andre afviklingsaktiver.
ESMA søger feedback på, hvordan disse modeller ville fungere gennem hele sikkerhedsstillelsens livscyklus, især i tilfælde af en clearingmedlems standard. Dette inkluderer, om CCP’er kunne få adgang til, overføre og konvertere tokeniseret sikkerhedsstillelse til likviditet, når det er nødvendigt, samt hvordan klientbeskyttelse, adskillelse og afviklingsfinalitet kunne sikres, hvor distribueret ledger-teknologi interagerer med traditionelle markedsinfrastrukturer. Desuden ønsker ESMA at indhente synspunkter fra respondenterne om, hvorvidt og hvordan tokenisering af allerede berettiget sikkerhedsstillelse kan ændre risikoprofilen for sikkerhedsstillelsen.
Næste Skridt
Interessenter inviteres til at indsende deres bidrag gennem ESMA’s konsultationswebside inden den 15. januar 2027. Svar vil blive offentliggjort efter afslutningen af konsultationen, medmindre respondenterne anmoder om andet.
ESMA vil vurdere den modtagne feedback i første kvartal af 2027. Baseret på denne vurdering og sit bredere arbejde med tokenisering i finansmarkederne, vil ESMA bestemme den mest hensigtsmæssige handlingsplan, herunder eventuelle regulerings- eller tilsynsmæssige konvergenshandlinger inden for sit mandat.
Tayfun Yilmaz
Kommunikationsmedarbejder
