TeraWulfs Strategiske Mål
TeraWulf sigter mod at indgå nye HPC-aftaler på 250-500 MW hvert år og planlægger fortsat at mine Bitcoin frem til mindst slutningen af 2026. BitcoinMiningStock.io rapporterer, at det er indtjeningssæson, og mens mange virksomheder har haft interessante opdateringer, fangede TeraWulfs Q3 2025-opkald virkelig min opmærksomhed. Ikke på grund af indtjeningsnumre, men fordi det antydede, hvad der kunne blive den næste driftsmodel for Bitcoin-minere.
Innovative Partnerskaber
Tilbage i august indgik TeraWulf to HPC-lejeaftaler med Fluidstack, der i alt udgjorde 360 MW. Disse aftaler bragte noget nyt ind i minedriftsektoren: Google. Techgiganten støttede lejeaftalerne, hvilket gav institutionel troværdighed bag det, der tidligere var blevet betragtet som spekulative kryptoinfrastrukturudviklinger. I november rapporterede TeraWulf om over 520 MW i samlet kontrakteret HPC IT-belastning.
Bemærkelsesværdigt er 72,5 MW Core42-lejeaftalen, der blev underskrevet i slutningen af sidste år, stadig en del af blandingen. Men det er Fluidstack, der er blevet den nøglepartner i dette spil. Udover lejestørrelsen har de to virksomheder (sammen med Googles kreditforbedring) dannet et joint venture for at co-udvikle Abernathy-stedet til en 240 MW HPC-campus, med udvidelsespotentiale op til 600 MW.
Langsigtet Synlighed og Struktur
Abernathy-joint venturet er struktureret anderledes end hvad vi har set i branchen. Aftalen inkluderer en 25-årig lejeaftale med Fluidstack, støttet af en $1,3 milliarder Google kreditforbedring. TeraWulf har op til 51% kontrollerende interesse og rettigheder til at deltage i en yderligere 200 MW Fluidstack-ledet udbygning. Denne lagdelte tilgang, der omfatter ejerskab af land, lejestrukturering, klientpartnerskaber og adgang til hyperscaler kredit, tilbyder noget sjældent i mining: langsigtet synlighed.
“Det var Google, der bad om at anker JV’en i Abernathy.” – CEO Paul Prager
Fremtidige Udsigter
Måske kom det dristigste øjeblik fra Q3-opkaldet, da TeraWulf hævede sit årlige mål for HPC-aftaler. Tidligere var målet 100-150 MW pr. år, men det nye mål er 250-500 MW årligt. Hvis det realiseres, svarer det til $465 millioner – $930 millioner i ekstra indtægter pr. år. Selvom der stadig er udførelsesrisici, udtrykte ledelsen stærk tillid til at nå disse mål.
I sammenligning med traditionelle minere, der jagter hash rate og halveringscykler, sigter denne model mod tilbagevendende indtægter med klientefterspørgsel som den primære drivkraft, i stedet for blokbelønninger. Mens HPC er virksomhedens nye grænse, forbliver Bitcoin-mining den primære indtægtskilde i dag. I Q3 minedede TeraWulf selv 377 BTC, da det begyndte at udfase ældre mineenheder og omfordele infrastruktur til HPC.
Konklusion
TeraWulfs Q3 viser mere end blot lejegevinster; det viser en vej, som andre Bitcoin-minere kunne følge i AI-æraen. I stedet for blot at leje infrastruktur, udnytter virksomheden det, den allerede kontrollerer (land, strøm og projektudførelse) til at danne langsigtede, aktiejusterede partnerskaber. Spørgsmålet er ikke længere, om minere kan tiltrække AI-aftaler, men om de er positioneret til hurtigt at skalere.
