Det Globale Stablecoin-Landskab
Det globale stablecoin-landskab udvikler sig hurtigt, med Paxos, der lancerer sin USDG-token i hele Den Europæiske Union, mens amerikanske lovgivere står over for pres for at forfine nationale reguleringsrammer. Mens Kongressen fremmer GENIUS– og STABLE-lovene, har New Yorks anklager Letitia James opfordret til strammere tilsyn med stablecoin-udstedere og fremhævet bekymringer om, at de nuværende forslag muligvis ikke er tilstrækkelige til at beskytte offentligheden og det bredere finansielle system.
Paxos’ Lancering af USDG
Paxos har officielt lanceret sin USDG stablecoin i Den Europæiske Union, hvilket markerer en vigtig milepæl for Global Dollar Network (GDN). Annonceringen blev gjort tirsdag og fremhævede, at USDG stablecoin nu er aktiv på en bred vifte af EU-baserede platforme, herunder prominente kryptovaluta-børser som Kraken og Gate.io.
Udrulningen af USDG er i overensstemmelse med Den Europæiske Unions reguleringsramme for Markeder i Kryptoaktiver (MiCA), en af de mest omfattende reguleringer af digitale aktiver til dato. Paxos har udtalt, at de har designet USDG til fuldt ud at overholde MiCA’s krav til reserver, gennemsigtighed og revision.
Regulering og Partnerskaber
Udstedelsen af USDG i Europa udføres gennem Paxos Issuance Europe OY, en reguleret enhed baseret i Finland under tilsyn af den finske finansielle tilsynsmyndighed (FIN-FSA). Udover reguleringsoverholdelse inden for EU opererer Paxos også under tilsyn af Singapores centralbank, hvilket signalerer en voksende tendens til multinational reguleringsharmonisering i sektoren for digitale aktiver.
Stablecoinen har allerede sikret partnerskaber med en række kryptovaluta- og fintech-platforme, herunder Coinmetro, SwissBorg, Zodia Custody, Orbital, Hercle, CoinsPaid, Bitwyrem, Bitnet og HiFi, sammen med lanceringspartnere Kraken og Gate.io.
Mark Greenberg, global leder for forbrugerområdet hos Kraken, understregede vigtigheden af stablecoins som grundlæggende komponenter i moderne finansiel infrastruktur: “Når stablecoins bliver kerneinfrastruktur for global finans, skiller USDG sig ud for sin anvendelighed og voksende økosystem.”
USDG’s backing-struktur inkluderer garantier for indløsning én-til-én og en del af dens reserver, der holdes i europæiske banker, hvilket sikrer stabilitet og reguleringsoverensstemmelse med MiCA’s mandater.
Global Dollar Network og Markedsvækst
Paxos har en langvarig rygte for reguleringsstramhed, idet de tidligere har udstedt stablecoins som USDP og arbejdet med globale giganter som PayPal og Mastercard. Den europæiske lancering falder sammen med Paxos’ bredere ambitioner for Global Dollar Network (GDN), et tværindustrielt stablecoin-infrastrukturinitiativ, der sigter mod at bringe digitale dollars ind i mainstream-brug.
GDN blev lanceret i slutningen af 2024 i samarbejde med Robinhood, Galaxy Digital, Kraken og Paxos. Siden da er netværket blevet udvidet til at inkludere over 20 store partnere fra både den traditionelle finans (TradFi) og fintech-sektoren. Mastercards nylige indtræden i GDN signalerer yderligere den voksende accept af digitale aktiver inden for det etablerede finansielle system.
Betalingsgiganten bekræftede, at den ville støtte USDG i sine stablecoin-relaterede projekter, hvilket baner vejen for globale handlende og finansielle institutioner til at integrere stablecoin-transaktioner i eksisterende arbejdsgange.
Markedsboom og Regulering
Lanceringen af USDG kommer midt i en bredere markedsboom for stablecoins. Ifølge DefiLlama nåede den samlede markedsværdi af stablecoins $253,9 milliarder i begyndelsen af juli 2025, op fra $239 milliarder i slutningen af juni. Denne ekspansion afspejler en stigende institutionel og detail efterspørgsel efter blockchain-baserede dollaralternativer, især da afkastgivende varianter af stablecoins også vinder frem.
Afkastgivende stablecoins, som tilbyder passive afkast gennem DeFi-protokoller eller renteoptjenende reserver, er steget i popularitet—vokset fra $1,5 milliarder ved starten af 2024 til $11 milliarder i dag, hvilket fanger 4,5% af det samlede stablecoin-marked.
En rapport fra Coinbase afslørede, at interessen for brugen af stablecoins er tredoblet år-til-år siden 2024. Undersøgelsen tilskriver denne stigning til virksomheder, små virksomheder og forbrugere, der søger hurtigere, billigere og mere gennemsigtige alternativer til traditionelle betalingsmetoder.
Regulering i USA
Mens momentum bygger sig op i Washington for at vedtage føderal lovgivning, der regulerer stablecoins, opfordrer New Yorks anklager Letitia James lovgiverne til at styrke eksisterende forslag og advarer om, at de nuværende udkast efterlader det amerikanske finansielle system—og dets borgere—udsat for unødvendig risiko.
I et brev sendt til kongresledere mandag rejste James bekymringer om to fremtrædende stablecoin-love, der er på vej gennem Kongressen: Senatets Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act og Husets Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy (STABLE) Act. Mens hun anerkendte behovet for hurtig reguleringshandling, understregede James, at begge forslag ikke lever op til essentielle sikkerhedsforanstaltninger.
James, der har været en af de mest aggressive amerikanske statsembedsmænd i kampen mod kryptovaluta-svindel og -misbrug, argumenterede for, at stablecoin-udstedere bør reguleres mere som banker. Dette inkluderer krav om indskudsikring—en ekstra foranstaltning til at beskytte brugerne i tilfælde af en udsteders insolvens.
Hun foreslog også, at Federal Reserve Board, ikke andre føderale agenturer eller politisk påvirkede enheder, skulle udpeges som den primære tilsynsførende for ikke-bank stablecoin-udstedere. Fed’s uafhængighed, bemærkede James, ville hjælpe med at isolere tilsynsbeslutninger fra politisk pres og sikre sund risikostyring i en hurtigt udviklende finanssektor.
Fremtiden for Stablecoins
GENIUS Act, der blev vedtaget af hele Senatet i juni med bipartisan støtte og opbakning fra Det Hvide Hus, kræver, at stablecoins skal være fuldt dækket af amerikanske dollars eller tilsvarende likvide aktiver. Udstedere med en markedsværdi, der overstiger $50 milliarder, ville være underlagt obligatoriske årlige revisioner. Det etablerer også en føderal ramme for håndtering af stablecoins udstedt af udenlandske enheder.
Præsident Donald Trump har offentligt støttet GENIUS Act og udtalt, at han forventer, at en version af loven vil lande på hans skrivebord til underskrift inden august. Lovens støtte fra Det Hvide Hus markerer et betydeligt skift i den føderale regerings holdning til at integrere stablecoins i det regulerede finansielle økosystem.
I mellemtiden har Husets version—kendt som STABLE Act—klaret sig gennem Husets finansielle tjenestekomité, men er endnu ikke blevet planlagt til en afstemning. Husets lov adskiller sig fra GENIUS Act i sin håndtering af statscharterede stablecoin-udstedere og i sin tilgang til udenlandske stablecoins, hvilket afspejler bredere debatter om føderal versus statslig reguleringsmyndighed.
Dette er ikke første gang, anklager James har slået alarm om stablecoins. I april sendte hun et brev til kongresledere, hvor hun specifikt advarede om de systemiske risici, der udgøres af udenlandske stablecoin-udstedere som Tether (USDT)—som i øjeblikket er den største stablecoin målt på markedsværdi. På det tidspunkt advarede James om, at afhængighed af udenlandsk kontrollerede udstedere kunne svække den amerikanske monetære suverænitet og forvrænge statsmarkederne, og anbefalede et lovgivningsmæssigt pres for at “onshore” stablecoins for at styrke den amerikanske dollars globale dominans.
Hendes seneste brev gentager disse bekymringer og advarer om, at lovgivning ikke utilsigtet bør give smuthuller, der tillader udenlandske enheder at dominere den amerikanske stablecoin-infrastruktur uden tilstrækkeligt tilsyn.
Stablecoins, digitale aktiver knyttet til fiat-valutaer som den amerikanske dollar, er vokset til et marked på flere hundrede milliarder dollars og anvendes i stigende grad i betalinger, decentraliseret finans og remitteringer. Ifølge DefiLlama repræsenterer stablecoins over $250 milliarder i værdi pr. midten af 2025. Den eksplosive vækst af disse aktiver har givet anledning til krav om regulering, især efter episoder med markedsinstabilitet—herunder sammenbruddet af den algoritmiske stablecoin TerraUSD i 2022 og adskillige håndhævelsesaktioner mod ikke-licenserede udstedere.
Efterhånden som traditionelle finansielle institutioner som PayPal, Circle og Mastercard træder ind i stablecoin-arenaen, er føderale beslutningstagere under pres for at definere klare regler, der fremmer innovation uden at sætte den finansielle stabilitet på spil.
