Introduktion til Law and Ledger
Law and Ledger er et nyhedssegment, der fokuserer på juridiske nyheder inden for kryptovaluta, præsenteret af Kelman Law – et advokatfirma med speciale i handel med digitale aktiver.
Hester Peirce’s Tale: “Peanut Butter & Watermelon”
SEC-kommissær Hester Peirce’s interessante tale “Peanut Butter & Watermelon” – leveret den 4. august 2025 på U.C. Berkeleys Science of Blockchain Conference – tilbyder mere end blot en mindeværdig kulinarisk metafor. Hendes refleksioner henleder opmærksomheden på en grundlæggende spænding i hjertet af digital finans: løftet om disintermedierede teknologier versus det traditionelle maskineri af finansiel overvågning, der forpligter mellemmænd til at overvåge transaktioner.
Peirce begynder med et minde om sin bedstemors usædvanlige snack – vandmelon med peanutbutter – og en operatør, der kendte til hendes vane. Dette fremhæver et større punkt: automatisering af processer (dvs. fjernelse af mellemmænd) kan bevare fortrolighed og genoprette handlefrihed for brugerne, mens menneskelige mellemmænd introducerer punkter for potentiel overvågning.
Blockchain og Juridiske Udfordringer
I dagens kontekst demokratiserer blockchain, zero-knowledge proofs, smart contracts og andre kryptografiske værktøjer adgangen til finans – hvilket muliggør DeFi-lån, decentraliserede sociale platforme og remitteringer uden gatekeepers. Alligevel står indgroede juridiske doktriner i kontrast til dette løfte.
Under tredjepartsdoktrinen, når en bruger videregiver data til en tredjepart – for eksempel en finansiel institution eller en telefonudbyder – mister de beskyttelsen af privatlivets fred i henhold til det fjerde ændringsforslag. Dette blev historisk illustreret ved automatisering af telefonopkald, hvor Højesteret bekræftede sin opfattelse i Smith v. Maryland, “at en person ikke har nogen legitim forventning eller privatliv i information, han frivilligt videregiver til tredjepart.”
Dette gav mening i konteksten af menneskelige telefonoperatører, men, argumenterede anklageren, havde tilsyneladende lidt anvendelse i konteksten af automatiseret selvopkald. Ikke desto mindre var Højesteret “ikke tilbøjelig til at holde, at et andet konstitutionelt resultat er nødvendigt, fordi telefonfirmaet har besluttet at automatisere.”
Overvågning og Regulering
I dag understøtter tredjepartsdoktrinen Bank Secrecy Act (BSA), som tvinger til bred datainnsamling gennem Suspicious Activity Reports (SARs), Currency Transaction Reports (CTRs) og know-your-customer (KYC) regler. Resultatet? Finansielle institutioner omdannes til kvasi-retshåndhævende enheder, der indsender millioner af SARs og CTRs årligt – men med begrænset feedback om databrug.
En nylig undersøgelse fra Government Accountability Office fandt, at mange Currency Transaction Reports ikke bliver brugt, hvilket tyder på, at deres volumen kunne reduceres uden at underminere retshåndhævelsen. Med andre ord, den marginale værdi af massefinansiel overvågning retfærdiggør muligvis ikke de svimlende omkostninger, den pålægger banker, deres kunder og den offentlige sektor.
SEC har sine egne overvågningsværktøjer, kendt som Consolidated Audit Trail (CAT), som kræver, at mæglere registrerer kunde- og ordredata for aktier og optioner på tværs af alle markeder, fra det øjeblik en ordre initieres gennem dens rute, ændring, annullering eller udførelse.
Mæglere er forpligtet til at sende disse data til CAT, “hvor tusindvis af medarbejdere fra SEC og private selvregulerende organisationer (SROs) kan bruge det til at gennemgå enhver persons handelsaktivitet, uden nogen mistanke om forkert adfærd, og uden hensyntagen til ‘hverdagens investorers privatlivsinteresser.'”
Som Peirce advarede, ligner sledgehammere af denne art “en dystopisk overvågningsstat.” Peirce udfordrer os til at spørge: Er disse omfattende overvågningssystemer proportionale i forhold til de trusler, vi står overfor – og er de ved at underminere de friheder, der er essentielle for den amerikanske identitet?
Vejen Frem
Ved at citere dommer Brandeis opfordrer hun til årvågenhed: “at være mest på vagt for at beskytte friheden, når regeringens formål er velmenende.” Kritikere som Katie Haun bemærker, at selv almindelige transaktioner – fra Venmo-betalinger til hospitalsregninger – skaber sporbare “datapunkter”, der former et altseende system, der overvåger selv uskyldige brugere.
Peirce signalerer en vej fremad: tiden er inde til at genoverveje tredjepartsdoktrinen og modernisere BSA og lignende reguleringer. I takt med Finansministeriets egne bestræbelser på at udsætte og gennemgå AML-regler for investeringsrådgivere understreger hun behovet for empirisk evaluering – er alle disse rapporter virkelig handlingsdygtige? Og bruger regeringen overhovedet sin delegering af finansielle institutioner?
For kunder, der opererer i krydsfeltet mellem innovation og regulering, oversættes disse spørgsmål til afgørende, nuancerede overvejelser.
Afslutning
Kommissær Peirce’s tale sætter elegant usædvanlige barndomssnacks op imod komplekse juridiske doktriner, og i den forbindelse udfordrer hun interessenter – regulerende myndigheder, advokater, teknologer – til at genkalibrere balancen mellem privatliv og overvågning i finansielle systemer. Som kryptovaluta-rådgivere står Kelman PLLC klar til at rådgive kunder, der stræber efter overholdelse og konstitutionel integritet i en verden, der hungrer efter disintermediation.
Kelman PLLC fortsætter med at overvåge udviklingen inden for kryptovaluta-regulering på tværs af jurisdiktioner og er tilgængelig for at rådgive kunder, der navigerer i disse udviklende juridiske landskaber. For mere information eller for at planlægge en konsultation, bedes du kontakte os.
Denne artikel blev oprindeligt offentliggjort på Kelman.law.
