MSCI Overvejer Ny Metode for Indeksevaluering
MSCI overvejer en ny metode, der kan føre til fjernelse af Strategy og Metaplanet fra sine Global Investable Market Indexes allerede ved indeksevalueringen i november 2026. En simulering baseret på data fra maj identificerede de to Bitcoin treasury-virksomheder samt den britiske uraninvestor Yellow Cake som de tre eksisterende komponenter, der ville blive slettet under de foreslåede regler.
Konsultationsfase og Feedback
Forslaget er stadig i konsultationsfasen og er ikke en endelig beslutning om indekset. MSCI’s meddelelse angiver, at feedback er åben indtil 30. september, med resultater forventet den 16. oktober. Enhver ændring af metoden vil derefter blive målrettet mod evalueringen i november. MSCI advarer eksplicit om, at konsultationen “måske eller måske ikke” vil resultere i de foreslåede ændringer.
Baggrund for Evalueringen
Den nuværende evaluering er bredere end MSCI’s tidligere forsøg på at udelukke digitale aktiv treasury-virksomheder, som hovedsageligt var baseret på deres kryptoholdinger. I januar opgav indeksudbyderen det tidligere forslag til evalueringen i februar, efter at investorer rejste spørgsmål om, hvorvidt en simpel aktivgrænse kunne skelne en operativ virksomhed fra et investeringskøretøj.
“Strategy havde været imod den tidligere 50% digitale aktivgrænse, som de kaldte ‘vilkårlig’, og argumenterede for, at virksomheder med store koncentrationer af andre aktiver ikke var underlagt den samme regel.”
Den Nye Metode
Den nye metode adresserer denne kritik ved at anvende finansielle tests på tværs af industrier i stedet for at udpege Bitcoin eller andre kryptovalutaer. Tilstedeværelsen af Yellow Cake sammen med Strategy og Metaplanet i MSCI’s simulerede sletninger illustrerer den bredere tilgang.
MSCI foreslår en to-trins test. En virksomhed passerer automatisk, hvis driftsaktiverne overstiger 50% af de samlede aktiver. Virksomheder, der falder under dette niveau, går videre til en anden test baseret på driftsaktivintensitet, udgifter, driftskontantstrøm, ikke-driftsmæssige ændringer i fair værdi og afhængighed af finansiering til aktivakkumulation. En udsteder ville blive betragtet som en ikke-operativ virksomhed, hvis den udløser mindst fire af de fem flag.
Implikationer for Investorer
For eksisterende komponenter foreslår MSCI mindre restriktive tærskler og kræver, at der skal være fejl i to på hinanden følgende årlige evalueringer før sletning. Nye kandidater skal kun fejle den seneste evaluering for at blive udelukket fra tilføjelse.
Ved brug af data fra maj 2026 ville MSCI’s simulering fjerne Strategy, som har en frit flydende justeret markedsværdi på $23,93 milliarder; Yellow Cake, med $1,81 milliarder; og Metaplanet, med $654 millioner. SharpLink, Center Laboratories og Lydia Holding ville i stedet komme på en offentlig overvågningsliste, da simuleringen kun fandt én kvalificerende periode med fejl.
Betydningen af Sletninger
En sletning ville være vigtig, fordi fonde designet til at følge de berørte MSCI-benchmarks skulle justere deres porteføljer, når indeksammensætningen ændres. MSCI har dog ikke offentliggjort et estimat for muligt salg knyttet til det nye forslag, så nuværende påstande om et specifikt tvunget udstrømningsbeløb bør behandles med forsigtighed.
“Under den tidligere debat om kryptovaluta treasury vurderede JPMorgan, at Strategy kunne stå over for omkring $2,8 milliarder i passivt salg, hvis MSCI fjernede det.”
Fremtidige Udsigter
Strategy’s balance er fortsat stærkt centreret omkring Bitcoin. Dets seneste SEC-indsendelse viste 840.447 BTC pr. 9. august, efter at det solgte 1.690 BTC for $108,6 millioner og brugte provenuet til at genkøbe STRC-præferenceaktier. Virksomheden rejste også omkring $653,1 millioner gennem MSTR aktiesalg i løbet af ugen, hvoraf det meste gik ind i dens amerikanske dollar-reserve.
Metaplanet rapporterer i mellemtiden i øjeblikket 43.000 BTC på sin virksomheds tracker. Dets eksponering over for MSCI går tilbage til februar 2025, da, som crypto.news rapporterede, virksomheden sluttede sig til MSCI Japan Index. Intet er blevet fjernet under den nye regel endnu.
MSCI offentliggjorde sin regelmæssige august indeksevaluering den 12. august, med disse ændringer, der skal finde sted efter lukningen den 31. august, mens det separate forslag om ikke-opererende virksomheder stadig er planlagt til mulig handling i november. Den næste frist er den 30. september, hvor konsultationsfeedbacken lukker. MSCI forventer at annoncere sin beslutning den 16. oktober.
Hvis metoden vedtages, kunne kvalificerende sletninger blive indarbejdet i evalueringen i november 2026. Maj-simuleringen bør heller ikke betragtes som en garanteret liste over november-komponenter. Virksomheders indsendelser og finansielle strukturer kan ændre sig, og MSCI’s forslag inkorporerer årlige finansielle data og vedholdenhedstests. Den nuværende simulering viser, hvilke virksomheder der ville have fejlet ved brug af de angivne maj-data, ikke en uigenkaldelig beslutning om Strategy, Metaplanet eller SharpLink.
