Stablecoins og deres betydning
Stablecoins fik et reelt boost, da den amerikanske præsident Donald Trump underskrev GENIUS-loven tidligere på året. Nu forsøger europæiske banker at komme med i kampen ved at udstede deres egne stablecoins. Deres misundelse over den amerikanske dollars overlegenhed, som har været en langvarig søjle i amerikansk økonomisk styrke, er forståelig. I kølvandet på GENIUS-loven er dollar-baserede, privatudstedte stablecoins steget i popularitet, hvilket præsenterer en strategisk mulighed for USA. Ved at skabe et miljø, der muliggør stablecoins og opererer under paraplyen af den amerikanske bankinfrastruktur, kan USA styrke dollaren globalt, samtidig med at de demokratiserer adgangen til finansiering i udlandet, især i udviklingslande. Disse “digitale dollars” har mange fordele. De kan reducere gebyrer, forkorte afviklingscykler, modvirke lokal inflation og udvide adgangen til handel og finansiering for mindre virksomheder, der kæmper med korrespondentbanker.
Stablecoin-boomet
Stablecoins er steget i markedsværdi, med transaktioner, der overstiger 265 milliarder dollars. Næsten al denne værdi er knyttet til dollars. Sikkerhedsmidler understøtter hver dollar stablecoin, så udstedere af stablecoins skal holde store reserver af amerikanske dollars og statsobligationer. Efterspørgslen efter stablecoin-reserver flytter ejerskabet af statsobligationer fra bankindskud og pengemarkedsfonde til udstedere; de større bølger af konsekvenser ville opstå, hvis denne infrastruktur letter mere handel. Federal Reserve-guvernør Christopher Waller bemærkede, at hvis regulatorer “tillader disse ting at komme ud, vil det kun styrke dollaren som reservevaluta”, da større brug af stablecoins betyder højere efterspørgsel efter dollars og amerikansk gæld. Sekretær Scott Bessent har været endnu mere direkte: “Vi vil holde den amerikanske dollar som den dominerende reservevaluta i verden, og vi vil bruge stablecoins til at gøre det.”
Stablecoins og udviklingslandene
For udviklingslande kan integration med dollaren via stablecoins låse op for hårdt tiltrængt økonomisk aktivitet. Mange af disse nationer lider under volatile valutaer, høj inflation og ujævne banksystemer. Deres borgere søger ofte tilflugt i dollars – et fænomen, som økonomer kalder dollarization – men indtil nu betød det fysisk kontanter eller dyre pengeoverførsler. Stablecoins ændrer spillet ved at gøre dollars tilgængelige for alle med en mobiltelefon. I stedet for at vente i en bank og betale høje vekselgebyrer, kan en landmand eller butiksejer straks holde digitale dollars i en smartphone-tegnebog. Stablecoins gør verdens mest efterspurgte aktiv – den amerikanske dollar – tilgængeligt on-demand, globalt.
Dette har dybe implikationer for finansiel inklusion. Cirka 1,4 milliarder voksne verden over forbliver uden bankkonto, med en betydelig andel bosiddende i Afrika og Asien. Stablecoins gør det muligt for brugere at spare i en stabil valuta og handle globalt uden en bankkonto, hvilket omgår traditionelle barrierer som ID-kontroller og adgang til filialer.
Finansiel inklusion gennem stablecoins
I Sub-Sahara Afrika er dollar stablecoins blevet et vigtigt værktøj til betalinger, opsparing og handel midt i valutastabilitet. Over 40% af al kryptovaluta-transaktionsvolumen i Afrika er nu i stablecoins. Brugere er endda villige til at betale en præmie for stablecoins; virksomheder og enkeltpersoner i udviklingsmarkeder betaler nogle gange 5% eller mere over pålydende værdi blot for at få digitale dollars, hvilket viser deres desperate behov for en pålidelig værdiopbevaring.
Kritisk set letter stablecoins også handel. Overvej eksemplet med remitteringer – livsnerven i mange udviklingsøkonomier. Afrikanere i udlandet sendte hjem 54 milliarder dollars i remitteringer i 2023, men traditionelle kanaler opkræver afsendere et gennemsnit på næsten 8% i gebyrer. Stablecoins kan skære disse omkostninger. I et kenyansk pilotprojekt reducerede brugen af stablecoins til grænseoverskridende mikropayments gebyrerne fra 28,8% til kun 2%, hvilket gjorde det muligt for gig-arbejdere at beholde mere af deres indtjening. Globale konsulenter estimerer, at over 12 milliarder dollars om året kunne spares i remitteringsgebyrer, hvis stablecoins erstattede pengeoverførsler – penge, der går direkte ind i lokale husstande og forbrug. Hvor lokale banker opfatter for meget risiko eller for lidt profit til at låne, kan finansiering baseret på stablecoins og decentraliseret finansiering hjælpe med at udfylde kreditkløften og spille en vital rolle i at lette iværksætteri og vækst for afrikanske små og mellemstore virksomheder.
Stablecoins og deres superkræfter
Bredere adoption af stablecoins i udviklingslande kunne også modvirke indflydelsen fra aktører som Kina, der har brugt år på at udvide lån til fattigere nationer under byrdefulde vilkår. Som en del af Belt and Road Initiative har Beijings udenlandske lån efterladt dusinvis af lande med gæld, de kæmper for at tilbagebetale. I ekstreme tilfælde har misligholdte nationer været nødt til at opgive strategiske aktiver, såsom havne og kraftværker, til kinesisk kontrol. Denne “gældsfælde-diplomati” trives, når nationer mangler alternative finansieringsmuligheder.
Ved at omfavne dollar stablecoins og digital finansiering mere bredt kan udviklingslande rejse kapital på nye måder og frigøre sig fra sådanne rovdyrarrangementer. En anden lovende vej er tokenisering af suveræn gæld. I stedet for udelukkende at stole på store udenlandske kreditorer kan regeringer udstede obligationer i mindre denominationer på blockchain-platforme, hvilket gør det lettere for lokale borgere og diaspora-investorer at deltage. Regeringer fra Kenya til Brasilien udforsker allerede tokeniserede obligationer og statsobligationer, der kan købes og handles via digitale tegnebøger. Sådan decentraliseret fundraising kunne hjælpe lande med at refinansiere eller tilbagekøbe dyre udenlandske lån – effektivt crowdfundende deres vej ud af Kinas skygge. Hver dollar, der rejseres fra en diaspora-obligation eller global kryptoinvestor, er en dollar, der ikke skal lånes fra Beijing på hårde vilkår.
CBDCs i hjørnet
Centralbanker har også set disse muligheder. Dutzinder af centralbanker udvikler centralbank digitale valutaer (CBDCs) som statskontrollerede alternativer til private stablecoins. Talsmænd hævder, at en regeringsudstedt digital valuta kan øge finansiel inklusion og modernisere betalinger, men de tidlige beviser er skuffende. Nigerias eNaira, en af de første detail-CBDCs, har fejlet – 98% af nigerianere, der åbnede eNaira-tegnebog, stoppede med at bruge dem ved udgangen af 2023. I mellemtiden fortsætter nigerianere med at strømme til dollar-baserede stablecoins som en sikring mod den faldende naira. Denne historie gentager sig andre steder: Begejstringen for CBDCs kommer ofte fra toppen og ned, mens stablecoins får adoption fra bunden og op ved at imødekomme reelle brugerbehov. Selv Kina har haft begrænset succes med at få andre lande til at bruge det, især når dollar stablecoins allerede har et betydeligt forspring globalt.
Akademisk forskning antyder, at når centralbankfolk promoverer CBDC-planer, falder aktiviteten for stablecoins – bevis på, at retorik alene kan suge momentum fra den private sektor. Det kan glæde embedsmænd, der er tilbageholdende over for konkurrence, men det kan berøve forbrugerne bedre tjenester. Desuden sammenligner forskning lande, der har vedtaget CBDCs med dem, der ikke har, både før og efter vedtagelsen, og finder, at der ikke er nogen effekter på makroøkonomiske resultater, såsom BNP per capita eller inflation, og negative effekter på finansiel velvære. Kort sagt, CBDCs har endnu ikke leveret banebrydende forbedringer i finansiel adgang eller effektivitet, mens stablecoins allerede gør det.
Konklusion
At opfordre udviklingslande til at bruge dollar-baserede stablecoins er et win-win-forslag, der fungerer på samme måde som den trykte dollar efter gulds overlegenhed. For USA betyder det at udvide dollarns indflydelse – styrke dens status som reservevaluta i den digitale æra og modvirke rivaler, der søger at fremme alternative sfærer af monetær kontrol. For udviklingslande betyder det større adgang til en stabil valuta, nye veje til investering, lavere transaktionsomkostninger og flugtruter fra hårdhændede kreditorer. I et stadig mere anspændt geoeconomisk landskab kunne digitale dollars blive en hjørnesten i et mere demokratisk og modstandsdygtigt globalt finansielt system. USA omfavner denne mulighed: Ved at støtte dollar stablecoins og de åbne finansielle netværk, de kører på, kan Amerika hjælpe med at låse op for vækst i fremvoksende økonomier, samtidig med at det styrker sin egen økonomiske magt. I kampen om hjerter, sind og tegnebøger verden over kan en lille stabil valuta gå langt.
Denne artikel er til generelle informationsformål og er ikke beregnet til at være og bør ikke tages som juridisk eller investeringsrådgivning. De synspunkter, tanker og meninger, der udtrykkes her, tilhører alene forfatteren og afspejler ikke nødvendigvis eller repræsenterer synspunkterne og meningerne fra Cointelegraph.
