Risici ved Stabilcoins i Euroområdet
Finansielle stabilitetseksperter ved Den Europæiske Centralbank (ECB) har udtalt, at risiciene forbundet med stabilcoins i euroområdet er begrænsede på grund af lav adoption og forebyggende regulering. ECB offentliggjorde mandag sin pre-release af den finansielle stabilitetsgennemgang, som fokuserer på det voksende marked for stabilcoins, der er digitale aktiver knyttet til værdien af fiat-valutaer eller råvarer.
Rapportens Indhold
Rapporten, skrevet af ECB’s eksperter inden for finansiel stabilitet, Senne Aerts, Claudia Lambert og Elisa Reinhold, stiller spørgsmålstegn ved stabilcoin-brugssager ud over kryptohandler og fremhæver deres lave finansielle stabilitetsrisici i euroområdet.
“I øjeblikket er de finansielle stabilitetsrisici, der stammer fra stabilcoins, begrænsede inden for euroområdet, men den hurtige vækst berettiger tæt overvågning. Risici, der stammer fra grænseoverskridende reguleringsarbitrage, bør også adresseres,” sagde rapporten.
Kryptohandler som Primær Anvendelse
Kryptohandler forbliver den primære anvendelse af stabilcoins. “I øjeblikket udgør kryptohandler langt den vigtigste anvendelse af stabilcoins,” sagde forfatterne og tilføjede, at andre anvendelser, såsom grænseoverskridende betalinger, “spiller kun en mindre rolle.”
Rapporten henviste til en undersøgelse fra juli af Den Internationale Valutafond, som viste, at en stor del af stabilcoin-strømme var grænseoverskridende, men bemærkede en mangel på beviser for, at disse strømme var systemisk knyttet til remitteringer.
Begrænset Brug i Detailtransaktioner
Rapporten fremhævede også den begrænsede brug af stabilcoins i detailtransaktioner og henviste til Visas estimater om, at kun omkring 0,5% af stabilcoin-volumenerne var organiske detailoverførsler (mindre end $250). “Brugen af stabilcoins synes primært at være drevet af deres rolle inden for kryptovaluta-økosystemet, og det forbliver at se, om stabilcoins vil blive bredt adopteret på tværs af andre anvendelser,” konkluderede ECB’s personale.
US Dollar-Stabilcoins og Deres Indvirkning
US dollar-stabilcoins er mindre sammenkoblede med euro-markederne. Da stabilcoins ikke anvendes bredt til transaktioner, der involverer virkelige aktiver, især inden for euroområdet, udgør stabilcoin-markedet ikke presserende finansielle stabilitetsrisici for Europa, sagde rapporten.
Selvom US dollar-knyttede stabilcoins — såsom Tether’s USDt og Circle’s USDC — dominerer markedet med hele 84%, er deres sammenkoblinger med euroområdets finansielle markeder begrænsede.
Regulering og Fremtidige Udsigter
Selv hvis stabilcoin-brugssager steg, og selv hvis sammenkoblinger med euroområdet voksede, ville Den Europæiske Unions kryptoreguleringsramme, Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), mindske potentielle risici, skrev forfatterne og tilføjede:
“For at mindske risici forårsaget af grænseoverskridende reguleringsarbitrage og reducere spildrisici fra utilstrækkeligt regulerede jurisdiktioner, er det vigtigt, at reguleringsrammerne yderligere tilpasses på globalt niveau.”
Blandt specifikke foranstaltninger til at begrænse stabilcoin-relaterede risici nævnte forfatterne MiCA’s forbud mod at betale renter på stabilcoin-beholdninger fra både stabilcoin-udstedere og kryptovaluta-serviceudbydere. Forfatterne bemærkede, at bankgrupper ledet af Bank Policy Institute har opfordret til lignende forbud i USA, hvor føderale reguleringsmyndigheder forventes at udstede endelige implementeringsregler om den stabilcoin-fokuserede GENIUS Act i 2026 eller 2027.
Konklusion
Den seneste ECB-rapport fremhæver et bemærkelsesværdigt skift i EU’s stabilcoin-agenda, hvor medlemmer af den udførende bestyrelse, som Piero Cipollone, tidligere har advaret om, at amerikanske stabilcoins udgør en trussel mod Europas betalingssuverænitet, hvilket styrker argumentet for en euro-centralbank digital valuta. Med ECB, der sigter mod en digital euro-pilot i 2027 og potentiel første udstedelse i 2029, gør institutionen fremskridt, mens den fortsætter med at overvåge og adressere stabilcoin-relaterede risici.
