SEC Sætter Nasdaq PHLX’s Bitcoin-Indeksoptioner På Pause
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har sat Nasdaq PHLX’s foreslåede Bitcoin-indeksoptioner på pause efter at have imødekommet CME Groups anmodning om en fuld kommissionsevaluering. SEC udstedte ordren den 29. juli, og dens offentliggørelse den 3. august i Federal Register fastsatte den 24. august som fristen for skriftlige udtalelser, der støtter eller modsætter sig den tidligere godkendelse. Ordren afgør ikke, om CME’s jurisdiktionelle udfordring er korrekt, men accepterer sagen til gennemgang og suspenderer godkendelsen fra den 22. maj, indtil kommissionen udsteder en ny ordre.
Jurisdiktionel Udfordring og Forslag til Indeksoptioner
Beslutningen følger en jurisdiktionel udfordring fra CME vedrørende Bitcoins status som råvare. Nasdaq PHLX foreslog kontantafregnede, europæiske stiloptioner under ticker QBTC. Kontrakterne ville følge CME CF Bitcoin Real Time Index divideret med 100, og den endelige afregning ville bruge New York-varianten af CME CF Bitcoin Reference Rate, også divideret med 100. De foreslåede regler sætter en position og udnyttelsesgrænse på 24.000 kontrakter. I modsætning til optioner på spot Bitcoin ETF-aktier ville QBTC referere til et indeks, der følger Bitcoin selv. Denne forskel skaber den centrale tvist, da ETF-aktier er værdipapirer, mens Bitcoin betragtes som en råvare i henhold til føderal regulering af derivater.
SEC’s Godkendelse og CME’s Appel
SEC’s personale godkendte regelændringen gennem delegeret myndighed den 22. maj. CME indgav meddelelse om sin planlagte appel den 11. juni, hvilket automatisk suspenderede den beslutning. Den indgav sin formelle anmodning den 18. juni og bad kommissærerne om at ophæve godkendelsen. CME hævder, at Bitcoin er en ikke-værdipapir råvare, og at en option baseret direkte på Bitcoins værdi er en råvareoption swap. På det grundlag siger den, at Commodity Exchange Act giver Commodity Futures Trading Commission (CFTC) eksklusiv myndighed over kontrakterne. Børsoperatøren kaldte SEC-personalets juridiske fortolkning “fejlbehæftet” og argumenterede for, at Division of Trading and Markets overskred sin delegerede myndighed.
Mulige Konsekvenser og Fremtidige Udsigter
CME sagde også, at godkendelsen kunne udsætte dens børser og clearingvirksomhed for nye reguleringsomkostninger, mens den tillod et konkurrerende produkt. Den bad den fulde kommission om at trække personalets godkendelse tilbage i stedet for at vente på den separate CFTC-undtagelsesproces. Godkendelsen fra maj tog den modsatte juridiske opfattelse. SEC-personalet ræsonnerede, at Dodd-Frank Section 717 kunne tillade samtidig SEC- og CFTC-jurisdiktion, når CFTC giver passende lettelse.
Nasdaq sagde også, at produktet kunne lade spot Bitcoin ETF-investorer afdække eksponering på en national værdipapirbørs inden for den samme marginramme. Men SEC-godkendelse alene var aldrig nok til at begynde handel. Nasdaq anerkendte, at den skal opnå alle nødvendige CFTC-undtagelser, herunder lettelse, der tillader Options Clearing Corporation (OCC) at afregne kontrakterne uden at registrere sig som en CFTC-derivater-clearingorganisation. OCC skal også opdatere sin standardiserede optionsrisikooplysning.
Afslutning og Næste Skridt
Som tidligere rapporteret har Nasdaq fortsat med at udvide sin kryptoinfrastruktur ved at distribuere børsens ordrebogsdata gennem Pyth. I relateret dækning har Nasdaq og CME indgået partnerskab om kryptovalutaindeksfutures, der følger flere digitale aktiver. Den nuværende tvist er snævrere, fordi den vedrører optioner, der er direkte knyttet til Bitcoin snarere end Bitcoin ETF-aktier. Interesserede parter har nu indtil den 24. august til at indsende udtalelser. Efter at have gennemgået disse indsendelser vil kommissærerne afgøre, om personalets godkendelse skal stå ved magt. Ordren giver ingen deadline for en endelig kommissionsbeslutning. Sagen kan påvirke mere end QBTC. CME advarede om, at godkendelse kunne skabe en vej for værdipapirbørser til at notere derivater knyttet til andre ikke-værdipapir råvarer under SEC-regler. Det er et fremadskuende juridisk argument, ikke et resultat fastslået af kommissionen. Indtil videre forbliver Nasdaq’s Bitcoin-indeksoptioner suspenderet. Selv hvis SEC senere genopretter godkendelsen, ville Nasdaq stadig have brug for den nødvendige CFTC-lettelse og OCC-godkendelser, før kontrakterne kan noteres.
