SEC’s Regulering af Tokeniserede Aktier
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) er begyndt at forberede en reguleringsvej, der kan lade kvalificerede platforme handle tokeniserede amerikanske aktier 24 timer i døgnet, syv dage om ugen. SEC arbejder på en “innovationsundtagelse”, der kan give udvalgte virksomheder midlertidig lettelse til at teste tokeniserede værdipapirer under definerede betingelser, mens agenturet udvikler permanente regler.
Vigtige Møder og Initiativer
STORT: 🇺🇸 SEC forbereder sig på at bringe amerikanske aktier on-chain til 24/7 handel. I denne uge forventes SEC-formand Paul Atkins at mødes med præsident Trump, CFTC-formand Michael Selig, NYSE, CME Group, DTCC og førende kryptovirksomheder.
SEC-formand Paul Atkins har støttet brugen af undtagelsesmyndighed for at bringe mere finansiel aktivitet ind på blockchain-netværk uden at fjerne tokeniserede aktier fra føderal værdipapirtilsyn. Under forslaget kunne godkendte platforme tilbyde digitale versioner af amerikansk-noterede aktier og behandle transaktioner uden for de åbningstider, der anvendes af traditionelle børser.
Udfordringer og Bekymringer
Kommissær Hester Peirce sagde i marts, at SEC’s personale udviklede en undtagelse for at lette “begrænset handel med visse tokeniserede værdipapirer.”
Peirce beskrev det mulige tiltag som snævrere end den generelle undtagelse, der blev diskuteret af SEC’s Investor Advisory Committee. Ingen endelig ramme, berettigelseskriterier eller implementeringsdato er blevet annonceret. Investorer kan derfor ikke antage, at tokeniserede versioner af hver amerikansk aktie snart vil blive tilgængelige for kontinuerlig handel.
De normale åbningstider for det amerikanske aktiemarked er fra 9:30 til 16:00 østlig tid på hverdage, selvom registrerede steder og mæglere kan tilbyde udvidede sessioner. Et blockchain-baseret sted kan behandle overførsler kontinuerligt, hvilket giver berettigede værdipapirer mulighed for at skifte hænder om natten, i weekender og på helligdage.
Regulatoriske Overvejelser
Ifølge rapportering om SEC’s forberedelser kan undtagelsen give regulerede platforme en defineret vej til at teste døgnet rundt markeder for tokeniserede aktier. En sådan lettelse ville stadig kræve, at kommissionen beslutter, hvilke virksomheder der kvalificerer sig, hvilke aktiviteter de må udføre, og hvilke eksisterende regler der forbliver obligatoriske. For amerikanske investorer kan kontinuerlig handel give adgang uden for den normale markeddag.
SEC skal stadig bestemme, hvordan mæglere håndterer bedste udførelse, oplysning og ordre-routing, når det underliggende aktiemarked er lukket, og prisopdagelse er spredt over blockchain og konventionelle steder. Investorbeskyttelse afhænger også af den type token, der tilbydes.
En udsteder-understøttet token kan repræsentere det samme værdipapir, der er registreret gennem et nyt ejerskabssystem, mens et produkt skabt af en uafhængig tredjepart kun kan følge prisen på en aktie eller give et kontraktligt krav mod platformen.
Markedsudviklinger
I juli bad to overførselsagentgrupper SEC om at adskille udsteder-understøttede aktier fra uafhængige tokens. Som crypto.news tidligere har rapporteret, advarede grupperne om, at nogle tredjepartsstrukturer muligvis ikke giver købere direkte ejerskab, stemmerettigheder eller det samme juridiske krav på udbytte som registrerede aktionærer.
SEC’s Investor Advisory Committee rejste lignende bekymringer i en anbefaling fra marts. Udvalgsmedlemmerne modsatte sig en generel undtagelse og opfordrede til klare ejerskabsoplysninger, reguleringsmæssig tilsyn med mellemmænd og beskyttelser designet til at give investorer rimelige udførelsesvilkår.
At sætte en aktie på en blockchain ændrer ikke dens status under amerikansk lov. Atkins sagde i en tale i november 2025, at den økonomiske virkelighed, snarere end tokenmærket, bestemmer, hvordan føderale værdipapirregler gælder for en aktiv.
Fremtidige Udsigter
SEC’s offentlige meddelelse sagde, at mødet vedrørte registrerings- og tilbudsregler for visse krypto-relaterede investeringskontrakter, mens undtagelsen for tokeniserede værdipapirer forbliver et separat politikprojekt under udvikling. Dele af det amerikanske marked har allerede fået begrænset tilladelse til at teste tokeniserede værdipapirer.
I december 2025 udsendte SEC’s personale et no-action-brev, der tillod Depository Trust Company at drive en defineret tokeniseringstjeneste i tre år under specificerede betingelser. Det berettigede aktivunivers inkluderer Russell 1000 aktier, store indeksbørshandlede fonde og amerikanske statsobligationer.
Nasdaq er også gået ind i reguleret blockchain-baseret handel. SEC godkendte dens pilot i marts 2026, hvilket tillod udvalgte deltagere at handle visse tokeniserede aktier sammen med konventionelle aktier. Under Nasdaqs struktur bærer tokeniserede og traditionelle versioner de samme rettigheder og priser.
NYSE har også indsendt regelændringer for tokeniserede værdipapirer. SEC-optegnelser viser, at børsen indsendte ændringer i april for at muliggøre handel med værdipapirer i tokeniseret form, hvilket tilføjer endnu en reguleret markedsmodel for kommissionen at vurdere.
Foreslåede ændringer inkluderer ophævelse af Regel 611 og Regel 610(e), som regulerer ordrebeskyttelse og adgangsgebyrer i det nationale markedssystem. Ondo Finance støttede den foreslåede ophævelse i et brev til SEC-sekretær Vanessa Countryman den 11. august.
