SEC’s Ændrede Holdning til Kryptovaluta-Staking
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) står over for stigende kritik fra nuværende og tidligere embedsmænd vedrørende sin ændrede holdning til kryptovaluta-stakingtjenester. Den 29. maj udstedte SEC’s Division of Corporation Finance nye retningslinjer for crypto staking-tjenester og hævdede, at visse tilbud muligvis ikke udgør værdipapirer og effektivt undtager proof-of-stake blockchains fra registreringskravene under Securities Act.
Retlig Modstrid
Denne nye fortolkning kan dog være i modstrid med flere føderale retsafgørelser, ifølge den tidligere SEC-chef for Internet Enforcement, John Reed Stark. I en erklæring på platformen X argumenterede Stark for, at Kommissionens seneste skridt er i modstrid med retslige konklusioner i højprofilerede sager mod kryptobørserne Binance og Coinbase. Han nævnte, at dommere tidligere har fastslået, at staking-produkter kan kvalificere som værdipapirer i henhold til veletableret retspraksis.
“Sådan dør SEC — i fuld offentlighed,” skrev Stark i et længere svar til agenturet og kaldte skiftet for “en skammelig tilbagetrækning fra sin investeringsbeskyttelsesmission.”
Retssager og Retsafgørelser
Hvad angår Binance, hævdede SEC, at børsens staking-tjenester udgjorde uregistrerede værdipapirtilbud, men denne sag blev i sidste ende afvist med prejudikat i maj 2025, hvilket forhindrede agenturet i at fremsætte lignende påstande. Tilsvarende tillod en føderal dommer i marts 2024, at agenturets sag mod Coinbase skulle fortsætte, og indikerede, at SEC havde “tilstrækkeligt påstået,” at staking-programmet involverede uregistrerede tilbud og salg af værdipapirer. Denne sag blev også afvist i februar 2025 som en del af et bredere skift i SEC’s tilgang til kryptovaluta-regulering.
Kritik fra Kommissærer
Kommissær Caroline Crenshaw udsendte også en erklæring den 29. maj som svar på agenturets tilgang til cryptocstaking og advarede om, at personalets konklusioner ikke stemte overens med etableret retspraksis eller Howey-testen.
“Personalets analyse kan afspejle, hvad nogle ønsker, lovgivningen skal være, men den stemmer ikke overens med retsafgørelserne om staking og den langvarige Howey-præcedens, som de er baseret på,” skrev Crenshaw.
Hun tilføjede: “Dette er endnu et eksempel på SEC’s vedvarende ‘fake it till we make it’-tilgang til kryptovaluta – at tage handling baseret på forventninger om fremtidige ændringer, mens eksisterende lov ignoreres.”
Deregulering og Forvirring
Kommissionen har for nylig indført en række dereguleringstiltag vedrørende digitale aktiver, herunder at afslutte efterforskninger, droppe retssager og lancere rundbordssamtaler for at diskutere regulering med brancheaktører.
“Denne kryptovaluta-deregulering står klart,” skrev Stark, “har ødelagt en engang stolt 90-årig arv.”
Mens SEC har præsenteret sine seneste handlinger som en indsats for at skabe reguleringsklarhed, hævder kritikere, at resultatet blot har været yderligere forvirring. I en erklæring den 2. juni stillede Crenshaw spørgsmålstegn ved konsekvenserne af kommissionens tilgang og pegede på tilfælde, hvor agenturet syntes at behandle visse digitale aktiver, såsom Ether (ETH) og Solana (SOL) tokens, som værdipapirer.
“Hvordan kan det være, at disse kryptovalutaer angiveligt ikke er værdipapirer, når det kommer til registreringskravene, men belejligt er værdipapirer, når en registrant ser en mulighed for at sælge et nyt produkt?” spurgte Crenshaw.
Kommentar fra Kommissær Hester Peirce
Under en tale på Bitcoin 2025-konferencen i Las Vegas, Nevada, svarede kommissær Hester Peirce på kritikken af agenturets nye syn på kryptovaluta og bemærkede, at klassifikationen af en værdipapirtransaktion afhænger mere af aftalens natur end af aktivet selv:
“De fleste kryptovalutaer, som vi ser dem i dag, er sandsynligvis ikke selv værdipapirer. Det betyder ikke, at du ikke kan sælge et token, der ikke selv er et værdipapir, i en transaktion, der er en værdipapirtransaktion. Det er her, vi virkelig skal give noget vejledning.”
