Introduktion til STBL
Et nyt projekt af Tether-medstifter Reeve Collins er for nylig blevet noteret på store børser, herunder Binance Alpha, Kraken og ByBit. Dette projekt omhandler en stablecoin (STBL), der har til formål at forstyrre, hvordan on-chain finansiering anvender blockchain-teknologi til at afvikle i gode, gamle statsgældsbeviser.
Hvad er STBL?
CN: Hvad er STBL, og hvordan adskiller STBL sig fra andre stablecoins?
RC: STBL’s arkitektur er designet til at bygge bro mellem reguleringsklarhed, brugerprivatliv og nødvendigheden af censurmodstand on-chain. Reserveoplysninger offentliggøres on-chain, hvilket giver både regulatorer og brugere fuld gennemsigtighed. Overholdelse håndhæves på opbevaringslaget gennem licenserede enheder, men privatliv bevares for slutbrugerne. Kritisk set udnytter STBL zero-knowledge værktøjer til at tillade verifikation uden at afsløre følsomme detaljer.
Yield-splitting er centralt: når sikkerhedsstillelse er indsendt, mintes to tokens, USST (stabil betalings-token) og YLD (yield NFT). KYC og whitelisting anvendes ved grænsefladen med reguleret yield, hvilket sikrer overholdelse af værdipapirer, men USST cirkulerer frit som digital kontanter. Denne model holder betalingssystemet åbent og selvopbevarende, samtidig med at den respekterer det regulatoriske område for indtægtsstrømme og smelter problemfrit gennemsigtighed, privatliv og overholdelse sammen.
Likviditet og Tokenisering
CN: Hvor kommer din likviditet fra?
RC: Historisk set har mellemmænd som mæglere, opbevaringssteder og forvaltere været nødvendige for at købe og holde statsgældsbeviser. Tokenisering forvandler dette. I dag samler tokeniserede produkter (RWAs) disse trin i programmerbare aktiver. STBL erstatter ikke tokeniseringsfirmaer; det superlader dem.
Virksomheder som BlackRock, Franklin Templeton, Ondo og Centrifuge leverer de tokeniserede RWA byggesten. STBL muliggør derefter, at brugere kan stille disse RWAs som sikkerhed, hvilket resulterer i minting af USST og YLD: forvandling af passive aktiver til en stabil betalings-token og en separat yield-token. Dette er ikke en marginal opgradering; det er skabelsen af et helt nyt digitalt monetært lag, der låser op for kapital effektivitet og giver et ægte komponerbart DeFi-fundament oven på institutionelt kvalitets-sikkerhed.
On-Chain Udførelse
CN: Hvordan udføres dette on-chain?
RC: STBL (STBL) bruger et tri-token system: USST (betaling), YLD (yield) og STBL (governance), der er designet til at tilpasse incitamenter på tværs af økosystemet. Traditionel virksomhedsegenkapital sætter aktionærgevinster op mod brugerfordele. STBL opløser denne dikotomi: omkring 80% af værdien akkumuleres direkte til minterne af USST, med cirka 20% reserveret til protokoloverhead, hvoraf meget redistribueres til samfundet gennem STBL governance-mekanismer som tilbagekøb og forbrændinger.
Dette eliminerer typisk lejeudvinding fra en central operatør og giver brugerne magt som ejere og beslutningstagere. Det er en ægte Web3-model: netværkets værdi flyder til aktive deltagere, ikke passive egenkapitalholdere. Uanset om det er som transaktør, minter eller governor, belønnes hver deltager strukturelt for engagement i protokollen.
Produktivitetsgevinster og Risici
CN: Kan du kvantificere produktivitetsgevinster fra realtids yield-akkumulation inden for stablecoins, og er der risici ved at indlejre yield i din stablecoin-arkitektur?
RC: I traditionel finansiering distribueres yield på statsgældsbeviser eller pengemarkedsfonde månedligt eller kvartalsvis, hvilket forsinker sammensætning og efterlader kapital inaktiv mellem udbetalingsdatoer. Tokenisering ændrer denne dynamik.
Mange udstedere af tokeniserede statsgældsbeviser understøtter nu kontinuerlig akkumulation, så yield begynder at arbejde i det øjeblik, sikkerhedsstillelse er indsendt on-chain. Det gør kapitalen mere produktiv og tillader sammensætning at starte øjeblikkeligt i stedet for at vente på den næste distributionscyklus. STBL bygger på denne kapabilitet, men holder yield og betalinger adskilt. USST er en simpel, stabil betalings-token, mens YLD bærer indkomsten. Denne adskillelse bevarer effektiviteten af realtidsakkumulation, hvor den underliggende aktiv understøtter det, samtidig med at den isolerer stablecoin fra kompleksiteten og risiciene ved at indlejre yield i hver overførsel.
Komponerbarhedsrisiko og Designfejl
CN: Hvordan håndterer STBL komponerbarhedsrisiko, da stablecoins bruges rekursivt som DeFi-sikkerhed? Hvad er de undervurderede fejlsituationer?
RC: DeFi’s komponerbarhed forstærker både magt og fare: protokoller stakker afhængigheder, og et chok i en kan ekko på tværs af mange. Den vigtigste risiko ligger i stablecoin-peget; afgang fra $1 underminerer hver primitiv bygget ovenpå det.
STBL sikrer dette fundamentale lag ved at holde alle reserver gennemsigtigt on-chain, med over-kollateraliserede, markedsneutrale aktiver som U.S. Treasuries. Yield er isoleret i YLD for at beskytte peget mod volatilitet. Sikkerhedsstillelse rebalanceres kontinuerligt for øjeblikkelig indløsning. Kritisk set er der ingen uigennemsigtig off-chain bankafhængighed eller enkelt-enheds risiko. Dette reducerer radikalt systemisk komponerbarhedsrisiko: STBL giver et gennemsigtigt, suverænt støttet anker for hele DeFi, hvilket begrænser chancerne for, at en enkelt hændelse udløser multi-protokolfejl.
Geopolitiske Risici og Nationstat Adoption
CN: Hvad med de geopolitiske risici, der står over for stablecoins? Ser du nogen farer på horisonten?
RC: Tornado Cash sanktionerne i 2022 gjorde dette klart. Circle blacklisted adresser, der holdt USDC, i det øjeblik OFAC handlede, hvilket viste, at stablecoins er udsat for ikke kun markedsvolatilitet, men også geopolitiske chok.
STBL adresserer dette ved at holde reserver i U.S. Treasuries, der er gennemsigtige, likvide og opbevaret hos flere opbevaringssteder. Selv hvis en opbevarer bliver forstyrret, forbliver statsgældsbeviserne intakte og indløselige. Governance kan justere eksponeringen til forskellige forfald og opbevaringssteder, hvis forholdene ændrer sig, hvilket sikrer, at systemet forbliver modstandsdygtigt under politisk stress.
Fremtiden for Stablecoins
CN: Hvad med niveauet for nationstat adoption? Vil stablecoins være i arsenal af hver centralbank inden for den næste cyklus?
RC: Nation-skala adoption betyder massiv throughput, realtidsafvikling og integration med centralbank systemer. Arkitektonisk kræver det modulære lag: et basisprotokol for gennemsigtighed og sikkerhedsregler, med suveræne eller virksomhedslag ovenpå til distribution.
Reserverne skal inkludere suveræne aktiver. Decentralisering behøver ikke at forsvinde. Governance og sikkerhedsovervågning kan forblive åbne, mens distribution tilpasses hver jurisdiktion. Resultatet er et hybrid: stablecoins som offentlig infrastruktur med suveræne lag.
