Moody’s Vurdering af Sky Protocol
Moody’s har tildelt Sky Protocol en B3-vurdering med stabil udsigt, hvilket markerer agenturets første vurdering af en stablecoin-protokol. Rapporten indeholder dog en advarsel: Sky havde kun omkring 90 millioner dollars i håndgribelig almindelig egenkapital mod cirka 10 milliarder dollars i håndgribelige forvaltede aktiver pr. september, hvilket efterlader den tidligere MakerDAO med det, som Moody’s betegner som en “materiel kredit svaghed.”
Sky Protocols Aktiver og Udfordringer
Wall Streets kreditmaskineri har officielt nået decentraliseret finans (DeFi). Moody’s tildelte Sky Protocol en B3 langsigtet modpart-risikovurdering med stabil udsigt. Sky, tidligere kendt som MakerDAO, overvåger den dollar-bundne USDS og DAI. Den iøjnefaldende del er ikke blot vurderingen. Moody’s rapport fandt, at Sky har cirka 90 millioner dollars i håndgribelig almindelig egenkapital bagved cirka 10 milliarder dollars i håndgribelige forvaltede aktiver pr. september, en kapitalposition som de kalder en “materiel kredit svaghed.”
Kreditvurderingens Detaljer
Kreditvurderingsbureauet Moody’s anerkendte Sky for lave historiske kredit tab, likvide aktiver og solid rentabilitet i forhold til sin risiko. Siden 2020 har protokollen registreret omkring 15 millioner dollars i kumulative tab, mens cirka 45% til 50% af dens aktiver består af stablecoins og tokeniserede pengemarkedsfonde. Yderligere cirka 25% er investeret i kryptovaluta-baserede lån.
Risici og Fremtidige Udsigter
Men der er et men. Moody’s påpeger, at Skys tynde kapitalisering, tillidsfølsomme stablecoin-forpligtelser og decentraliserede autonome organisation (DAO) struktur vejer tungt på dens kreditprofil. Sky mangler også reviderede finansielle erklæringer, formel inkorporering, ansatte, ledere og direktører.
“B3 CRR afspejler Sky Protocols solide, men begrænsede drifts historie inden for decentraliseret finans, den relativt likvide natur af en væsentlig del af dens aktiver, lave historiske kredit tab og solid rentabilitet i forhold til dens aktiv risiko,” står der i Moody’s vurdering.
Kreditvurderingsfirmaet tilføjede: “Disse positive faktorer modvirkes af Sky Protocols meget lave kapitalisering, tillidsfølsomme stablecoin-forpligtelser og de iboende forhøjede operationelle, governance, juridiske og reguleringsrisici forbundet med dens DAO-struktur, smart contract-infrastruktur og tilladelsesfri stablecoin-model.”
Fremtidige Kapitaliseringsmål
DeFi-projektets governance-mål kræver, at håndgribelig almindelig egenkapital når 150 millioner dollars over den mellemlange periode. Hvis tabene overstiger den tilgængelige kapital, ville protokollen mint og forsøge at sælge nye governance tokens. Hvis denne backstop fejler, kunne USDS og DAI blive nedskrevet.
Moody’s sagde, at en opgradering bliver mulig, hvis Skys kapitalforhold stiger over 2,5% og forbliver der, mens rentabilitet, likviditet og aktiv risiko forbliver stabile. Et fald under 0,5%, konsekutive kvartalsvise tab eller svagere likviditet kunne presse vurderingen den anden vej.
“Sky Protocols CRR kunne opgraderes, hvis kapitaliseringen (målt ved TCE til TMA) stiger, og vi forventer, at den forbliver over 2,5%; mens den fortsætter med at opretholde nuværende niveauer af rentabilitet, likviditet og aktiv risiko; eller hvis der udvikles beviser for væsentlige yderligere afbødninger af operationelle, governance, juridiske og reguleringsrisici,” detaljerer Moody’s rapport.
Afsluttende Bemærkninger
For fiat-bundne stablecoins og DeFi er den større nysgerrighed nu på bordet: Wall Streets gamle kreditmålestok er endelig blevet placeret mod en DAO. Kasakhstan har allerede en tenge-stablecoin i en centralbank sandkasse. Nu har det bragt Tether ind i rummet for at studere…
