Stablecoin-udstedere og MiCA-reguleringen
De fleste europæiske stablecoin-udstedere var ikke forberedte på MiCA-reguleringen, hvilket alvorligt begrænser deres kommercielle muligheder. Ifølge ESMA’s interimregister har kun ni ud af cirka 23 autoriserede udstedere af elektroniske penge tokens (EMTs) opnået fuld autorisation, der dækker både EMT-udstedelse og CASP-tjenester. De resterende 14 aktører har fundet sig selv fanget i en reguleringsfælde.
“De fleste stablecoin-udstedere i EU kan ikke tilbyde opbevaring af deres egne tokens på vegne af kunderne. Dette begrænser alvorligt det udvalg af tjenester, de kan tilbyde,” sagde Patrick Hansen, leder af EU-strategi og politik hos Circle, og udtrykte overraskelse over konkurrenternes passivitet.
Konsekvenser for markedet
I mellemtiden er Circle, udstederen af USDC og EURC, sammen med Société Générale-Forge, blevet den primære begunstigede af denne fragmentering og har opnået en langsigtet fordel i konkurrencen om institutionelt kapital. Intet har ændret sig for detailindehavere af euro-stablecoins: de kan frit overføre tokens mellem deres ikke-opbevaringspunge. Restriktionerne har ramt B2B-segmentet hårdt.
Uden en CASP-licens må udstedere ikke opbevare tokens eller behandle automatiserede udbetalinger på vegne af virksomhedskunder. For at lancere disse tjenester skal virksomheder gennemgå den langvarige meddelelsesprocedure i henhold til artikel 60 i MiCA, som kan tage op til et år i store jurisdiktioner som Frankrig eller Luxembourg.
Migration til regulerede platforme
I stedet for at vente på, at anmeldelserne bliver afsluttet, er udstedere begyndt at migrere til tredjeparts regulerede platforme, hvilket indleder en periode med tvungne B2B-allianser. Et bemærkelsesværdigt eksempel er den franske stablecoin EURØP fra Schuman Financial, som har EMT-status, men ikke har CASP-autorisation. Projektet har nativt integreret sin aktiv i XRP Ledger blockchain-infrastrukturen.
Ude af stand til at forvalte aktivet uafhængigt, bruger Schuman Financial Ripples europæiske MiCA CASP- og EMI-licenser til at tilbyde lovlig opbevaring og overførsler på tværs af 30 europæiske lande. Markedsdeltagere forventer, at denne ubalance vil fortsætte.
Fremtiden for euro-stablecoins
At gennemføre compliance-processen i henhold til artikel 60 i MiCA i store europæiske jurisdiktioner tager alt fra flere måneder til et år. Dette garanterer Circle og Société Générale-Forge en langsigtet fordel i konkurrencen om institutionelt kapital inden for EØS, indtil euro-stablecoin-sektoren bevæger sig ud over perioden med tvungne alliancer og vender tilbage til direkte produktkonkurrence.
