Det europæiske kryptomarked
Det europæiske marked har altid været blandt de mest eftertragtede for virksomheder verden over, og kryptovirksomheder er ingen undtagelse. Regionen tilbyder et unikt forretningsvenligt miljø for kryptovaluta: en høj koncentration af de rigeste lande målt på BNP per indbygger, et teknologisk kyndigt og ungt publikum, der potentielt er mere villige til at investere i digitale aktiver, samt en relativt lav adoptionsrate. Med indførelsen af Markets in Crypto Assets (MiCA) reguleringen – EU’s førende ramme for digitale aktiver, der etablerer klare retningslinjer for overholdelse for virksomheder og større brugersikkerhed – er Europa blevet endnu mere attraktivt for både investorer og startups. Ved første øjekast har regionen skabt et perfekt økosystem for kryptovirksomheder, men er det virkelig tilfældet?
MiCA-reguleringens krav
I henhold til MiCA-reguleringen skal alle europæiske kryptovaluta-serviceudbydere (CASPs) og virtuelle aktiv-serviceudbydere (VASPs) ansøge om en ensartet licens på tværs af 27 medlemslande. For at lette processen etablerer MiCA en anbefalet overgangsperiode, eller “grandfathering”, på op til 18 måneder, mens medlemslandene får lov til selv at beslutte tidsrammen for den lokale licens – 6, 12 eller 18 måneder – hvis det anses for passende. I denne overgangsperiode forbliver grænseoverskridende regler stærkt fragmenterede og mangler den harmonisering, der blev lovet. Faktisk garanterer en licens opnået i én jurisdiktion i øjeblikket ikke rettigheder for en kryptovirksomhed til at operere i de øvrige 26 medlemslande.
“Grænseoverskridende aktiviteter fra en enhed, der drager fordel af grandfathering, kan kun finde sted, hvis enheden overholder den relevante lovgivning, der gælder i både hjemlandet og værtsmedlemslandet.” – ESMA
Derfor står europæiske kryptovirksomheder fortsat over for dobbelte overholdelsesforpligtelser: de skal opfylde kravene til grandfathering i hjemlandet samt dem i den målrettede stat. Grænseoverskridende anerkendelse på tværs af EU eksisterer således ikke, da tilladelsen til at tilbyde tjenester i ethvert europæisk land fortsat afhænger af tidligere etablerede lokale rammer snarere end harmoniseret EU-kryptoregulering.
Udfordringer for kryptovirksomheder
I dag fortsætter status quo i Europa, hvor operatører forbliver underlagt hver jurisdiktionens reguleringsregime, da medlemslandene endnu ikke har enedes om gensidig anerkendelse af grandfathered licenser. Manglen på grænseoverskridende anerkendelse er ikke den eneste udfordring, som kryptovirksomheder står over for midt i MiCA. Under den nye regulering står virksomheder, der både tilpasser sig og træder ind på det europæiske marked, nu over for yderligere pres. Mens det tidligere var valgfrit, er oprettelsen af et white paper nu obligatorisk for virksomheder, der ønsker at tilbyde kryptovalutaer til offentligheden eller notere sådanne på en børs.
Når det kommer til visse kryptovalutaer, nemlig aktiv-refererede tokens (ARTs) og e-penge tokens (EMTs), skal et white paper have forudgående godkendelse fra et kompetent regulerende organ. Andre digitale aktiver kan fortsætte med en simpel meddelelse alene. I enhver situation skal et white paper offentliggøres, gøres offentligt tilgængeligt på virksomhedens hjemmeside og indeholde følgende oplysninger, der er nødvendige for potentielle investorers beslutningstagning om køb af kryptovaluta(er):
- Personlige oplysninger om udstederen og, hvor relevant, operatøren af handelsplatformen;
- Klare oplysninger om kryptovaluta-projektet;
- Afklaring af, om kryptovalutaen tilbydes offentligt eller er reserveret til handel;
- Oversigt over de væsentlige funktioner, såsom de rettigheder, der gives, og de forpligtelser, der pålægges;
- Oversigt over den underliggende teknologi;
- Ansvarsfraskrivelse om risici forbundet med kryptovalutaen;
- Miljømæssig, social og ledelsesmæssig (ESG) indvirkning fra den anvendte konsensusmekanisme.
Markedsføringsregler og overholdelse
Udover kravet om white paper falder EU-baserede kryptovirksomheder nu ind under de opdaterede markedsføringsregler. Al reklame skal være præcist tilpasset MiCA-bestemmelserne, specifikt:
- Markedsføringskampagner skal klart identificeres som sådanne;
- Oplysninger må ikke være vildledende;
- Alle involverede risici skal klart angives;
- Alle oplysninger skal forblive konsistente og afspejle de oplysninger, der er indeholdt i det underliggende white paper;
- Alt reklame materiale skal angive, at white paper er offentligt tilgængeligt og give udstederens kontaktoplysninger, herunder telefonnummer, e-mail og webadresse.
Ud over de to førnævnte er alle kryptovirksomheder (CASPs) i Europa forpligtet til at overholde et bredere sæt af krav, herunder:
- Overholde AML/CTF-standarder ved at verificere kundernes identiteter, opretholde detaljerede optegnelser over oprindelsen af kundernes midler og overvåge transaktioner for at opdage, flagge og rapportere mistænkelig aktivitet som krævet under MiCA og bredere AML-direktiver;
- Bygge robuste mekanismer til at beskytte kundedata, opretholde streng fortrolighed og mindske cybersikkerhedsrisici;
- Prioritere retfærdighed, gennemsigtighed og stærk beskyttelse af kundernes rettigheder;
- Oprette tilgængelige og effektive kanaler til kundeklager og tvistløsning.
At sikre fuld overholdelse, når man vokser i Europa, er blevet meget sværere end tidligere, midt i fragmenterede grænseoverskridende regler og stigende forpligtelser for virksomheder. For at undgå potentielle håndhævelses- og omdømmerisici ved utilsigtet at overtræde MiCA eller overgangsrammerne, henvender mange kryptovirksomheder sig til erfarne juridiske rådgivere, såsom Inteliumlaw. Med en stærk track record i at støtte virksomheder i at etablere sig i førende europæiske knudepunkter, rådgiver advokatfirmaer som Inteliumlaw nu kryptovirksomheder, der både er i overgang og skalerer i regionen, om at sikre en MiCA-licens og påbegynde overholdende operationer i EU. Selvom vanskelighederne fortsætter, forbliver det muligt at operere i Europa for kryptovirksomheder, der stoler på erfarne juridiske fagfolk, der strømliner deres markedsindtræden i fuld overensstemmelse med de valgte krav fra EU-medlemslandene under og efter grandfathering-perioden.
