Tokenisering og dens indvirkning på finansmarkederne
Den Internationale Valutafond (IMF) har udtalt, at tokenisering kan ændre måden, hvorpå finansmarkederne afvikler handler, håndterer betalinger og registrerer ejerskab. I et blogindlæg den 2. juli sagde Tobias Adrian, IMF’s finansielle rådgiver og direktør for Afdelingen for Monetære og Kapitalmarkeder, at de politiske beslutninger, der træffes nu, vil afgøre, om tokeniseret finans “styrker eller fragmenterer” det finansielle system.
Fordele og udfordringer ved tokenisering
Adrian understregede, at tokenisering er mere end blot et værktøj til hurtigere betalinger; det flytter aktiver og forpligtelser til delte digitale hovedbøger, hvor udførelse, clearing og afvikling kan ske samtidig. Dette kan reducere forsinkelser i markeder, der stadig er afhængige af separate systemer, manuelle kontroller og efterfølgende afstemning, når handlerne er afsluttet.
IMF påpeger, at tokenisering kan gøre afvikling hurtigere og betalinger billigere, men det kan også ændre, hvor risikoen ligger. I traditionelle markeder giver forsinkelser banker, mæglere og tilsynsmyndigheder tid til at reagere på fejl eller stress. I tokeniserede markeder kan smarte kontrakter flytte betalinger, sikkerhedsstillelse og ejerskab på få øjeblikke. Tokenisering kan flytte risiko væk fra bankernes balancer og over mod platforme og kode, hvilket ændrer, hvor sårbarheder opstår, og derfor skal politikker tilpasses.
Risici og regulering
Adrian advarede om, at risikoen kan flytte væk fra bankbalancerne og mod de platforme, koder og tjenesteudbydere, der driver tokeniserede markeder. Denne hastighed kan fjerne gamle buffere. Automatiserede marginopkald, øjeblikkelige indløsninger og 24/7-afvikling kan få likviditetsbehov til at fremstå hurtigere, end virksomhederne kan håndtere dem.
“Hurtigere afvikling kan forbedre markedssystemer, men svage standarder kan splitte likviditet på tværs af konkurrerende platforme.”
Som rapporteret af crypto.news, støtter store amerikanske banker et tokeniseret depositum netværk gennem Clearing House, med en lancering planlagt til første halvdel af 2027. Dette system ville tillade banker at afvikle tokeniserede indskud døgnet rundt, mens indskud forbliver inden for banksektoren.
Behov for klare regler
IMF understreger, at tokeniseret finans har brug for klare regler om afviklingsaktiver, platformstyring, interoperabilitet og centralbankernes rolle. Det er også vigtigt med juridisk klarhed, da investorer skal vide, om tokeniserede optegnelser beviser ejerskab, om afviklingen er endelig, og hvilken domstol der har myndighed, når markeder krydser grænser.
I USA gennemgår tilsynsmyndighederne allerede tokeniserede værdipapirer. Som rapporteret af crypto.news, har SEC undersøgt en innovationsfritagelse for tokeniserede værdipapirer, der kunne lade nogle blockchain-baserede produkter handle under skræddersyede regler. Senere rapporterede agenturet, at det forsinkede forslaget, efter at børserne rejste spørgsmål om aktionærrettigheder og ejerskabsverifikation.
Adrian sagde, at centralbanker, tilsynsmyndigheder og markedsoperatører skal beslutte, hvordan tokeniseret finans skal bruge offentlige og private penge. De skal også beslutte, hvordan platforme skal forbindes, og hvordan kritiske smarte kontrakter skal overvåges. Uden fælles regler kan tokenisering forblive opdelt på tværs af separate systemer i stedet for at blive en sikrere afviklingsmodel for global finans.
