Sharplink’s Udfordringer med Ethereum Treasury
Ethereum treasury-virksomheden Sharplink har oplevet en afdæmpet respons fra investorer, efter at de i sidste uge meddelte Decrypt, at de planlægger at stake en del af de 3,6 milliarder dollars værd af ETH i deres treasury på Linea, når mainnet går live. Virksomhedens aktier, der handles på Nasdaq under tickeren SBET, er i øjeblikket prissat til 15,73 dollars, hvilket er 11% lavere end for fem handelsdage siden.
Investortvivl og Aktiekurs
I løbet af den seneste uge har brugere på Myriad, et predictionsmarked ejet af Decrypts moderselskab DASTAN, udtrykt tvivl om, hvorvidt Sharplink vil kunne samle nok Ethereum til at nå 1 million ETH inden den 16. september. Virksomheden har i øjeblikket 837.230 ETH i sin treasury, hvilket svarer til cirka 3,62 milliarder dollars til de nuværende priser.
I begyndelsen af måneden vurderede 70% af brugerne, at Sharplink ikke ville nå 1 million ETH inden den 16. september. Denne pessimisme er steget, og nu tvivler 82,5% af brugerne på, at virksomheden vil nå denne milepæl snart.
Udsigt til Kapitaludvidelse
“Den faldende aktiekurs og den voksende tvivl om hastigheden af ETH-anskaffelsen kan skyldes, at Sharplink aggressivt udsteder aktier, hvilket udvander værdien for eksisterende investorer,” sagde Samantha Bohbot, Chief Growth Officer hos RockawayX, til Decrypt.
Sharplink har rejst kapital til at købe ETH gennem egenkapitalfinansiering, hvilket kræver, at de udsteder nye SBET-aktier. Hver ny udstedelse udvander værdien af aktien, som eksisterende aktionærer ejer. Udsigten til, at Sharplink vil gøre dette igen, kan gøre aktien mindre attraktiv for investorer, forklarede Bohbot.
DAT-investorer og Langsigtede Udsigter
“I øjeblikket bør de fleste DAT-investorer betragtes mere som tekniske handlende end som langsigtede forretningsunderstøttende,” sagde Bohbot.
Hun tilføjede, at digitale aktiv treasury (DAT) investorer endnu ikke ser ud til at være interesserede i udsigten til, at beholdningerne bruges til at generere afkast. “De handler omkring præmierne for noterede DAT-aktier i forhold til deres underliggende kryptovaluta-beholdninger eller spekulerer i, at aktiekurserne stiger i takt med bredere kryptorallyer. Få ser ud til at fokusere på, om en DAT’s præmie-vurdering er berettiget af dens evne til at generere afkast over blot at holde aktivet.”
Sharplinks Staking-Strategi
Det betyder ikke, at hun mener, at Sharplinks planer er en dårlig idé. Men de er et langsigtet spil, som de fleste investorer ikke tillægger høj værdi i øjeblikket. “Vi forventer, at det vil ændre sig; over tid vil markedet sandsynligvis differentiere DAT’er, der succesfuldt leverer attraktive, bæredygtige afkast på deres kryptovaluta-treasurer,” sagde Bohbot, “mens dem, der ikke formår at generere afkast, sandsynligvis vil handle til rabat i forhold til aktiver, som det ofte sker med offentlige holdingselskaber.”
Risici ved Linea
Det er også værd at bemærke, at Sharplink allerede staker en procentdel af sine ETH-beholdninger på Ethereum mainnet og indtil videre har tjent 2.318 ETH (eller 10 millioner dollars værd til dagens priser) i belønninger siden juni. At flytte ETH over til Consensys’ Ethereum layer-2 netværk Linea er sandsynligvis en større sag for Linea-interessenter end for SBET-investorer.
“Linea er stadig ny og uafprøvet i stor skala, så investorer kan være tilbageholdende med smart kontrakt- eller driftsrisici, der ikke eksisterer med mere etablerede custodial staking-udbydere, selvom Consensys’ involvering bør hjælpe med at mindske denne bekymring,” sagde James Harris, CEO for den institutionelle digitale aktiv virksomhed Tesseract.
Den førende Ethereum udviklingsvirksomhed Consensys har været central for Sharplinks ETH treasury siden det først blev annonceret i maj. Virksomheden førte en privat investering på 425 millioner dollars i en offentlig egenkapitalrunde (PIPE) i maj. Som en del af aftalen blev Consensys CEO og Ethereum medstifter Joseph Lubin formand for SBET’s bestyrelse, og Sharplink sluttede sig til Linea Consortium.
Det er derfor sandsynligt, at Ethereum-investorer har forventet, at Sharplink ville stake på Linea i flere måneder, men som Harris påpegede, “er vilkårene for afkast og likviditetsmekanikker endnu ikke blevet fuldt afsløret, hvilket gør det sværere for institutioner at vurdere risiko-afkast.”
