Nøglepunkter
Annonce
Få $25 i BTC når du handler for $100+ på Gemini – tilmeld dig og begynd at tjene i dag!
Annonce
SEC har præciseret, at solo-staking, delegeret staking og custodial staking, når de er direkte knyttet til netværkets konsensusproces, ikke kvalificerer sig som værdipapirudbud. Efter vejledningen fra 29. maj ses belønninger opnået fra netværksvalidering som kompensation for ydelser og ikke som profit fra andres indsats, hvilket fjerner dem fra Howey-testens klassifikation. Validatorer, nodeoperatører og private eller institutionelle stakere kan nu deltage uden frygt for reguleringsusikkerhed, hvilket opfordrer til bredere vedtagelse af Proof of Stake (PoS) netværk. Yield farming, ROI-garanterede DeFi-bundter og staking-maskerede låneskemaer forbliver uden for lovens rammer og kan betragtes som værdipapirudbud. Den 29. maj 2025 udsendte den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) nye retningslinjer vedrørende kryptostaking for at skabe reguleringsklarhed. Før vejledningen blev udstedt var investorer og tjenesteudbydere usikre på, om regulatorer ville betragte staking-belønninger som værdipapirer eller ej, hvilket risikerede juridiske problemer. SEC’s seneste tiltag skitserer klart, hvilke typer staking der er tilladt og hvilke der ikke er. Vejledningen giver klar reguleringsstøtte til nodeoperatører, validatorer og individuelle stakere, og anerkender protokolstaking som en kernefunktion i netværket frem for en spekulativ investering. Denne artikel forklarer, hvordan regulatorer vil behandle kryptostaking under de nye regler, hvilke aktiviteter der stadig ikke er tilladt, hvem der vil drage fordel af det, og hvilke praksisser der skal undgås. Uanset om du er en solo-validator eller bruger en stakingservice, er det nøglen at forstå disse opdateringer for at forblive i overensstemmelse med loven i USA.
SEC’s seneste vejledning om staking
I 2025 offentliggjorde SEC’s Division of Corporation Finance banebrydende vejledning, der angiver de situationer, hvor protokolstaking på proof-of-stake (PoS) netværk ikke vil blive anset for et værdipapirudbud. Denne vejledning gælder for solo-staking, delegation til tredjeparts validatorer og custodial opsætninger, så længe disse metoder er direkte knyttet til netværkets konsensusproces. SEC har præciseret, at disse staking-aktiviteter ikke opfylder kriterierne for en ‘investeringskontrakt’ under Howey-testen. Regulatoren har også adskilt ægte protokolstaking fra skemaer, der lover profit fra andres indsats, som låne- eller spekulative platforme. Ifølge vejledningen vil staking-belønninger optjent gennem direkte deltagelse i netværksaktiviteter, såsom validering af transaktioner eller sikring af blockchain, ikke blive betragtet som investeringsafkast.
Hvilke staking-aktiviteter er tilladt under de nye SEC-regler?
SEC’s Division of Corporation Finance har præciseret, at specifikke staking-aktiviteter på PoS-netværk, når de udføres som en del af netværkets konsensusproces, ikke udgør værdipapirudbud. Disse protokol-staking aktiviteter ses som administrative, ikke investeringskontrakter. Her er, hvad retningslinjerne udtrykkeligt tillader:
- Solo-staking: De nye retningslinjer fra SEC tillader enkeltpersoner at stake, der bruger deres kryptovaluta aktiver ved hjælp af deres ressourcer og infrastruktur. Så længe de opretholder ejerskab og kontrol over deres aktiver og deltager direkte i netværksvalidering, behandles deres staking ikke som et værdipapirudbud.
- Delegated staking (non-custodial): SEC har tilladt brugere at delegere deres valideringsrettigheder til tredjeparts nodeoperatører, mens de beholder kontrol over deres kryptovaluta aktiver og private nøgler. Det forbliver i overensstemmelse, da dette ikke involverer overførsel af ejerskab eller forventning om profit fra andres ledelsesindsats.
- Custodial staking: Børser som kryptobørser kan stake på vegne af brugerne, hvis aktiverne tydeligt holdes til ejerens fordel, ikke bruges til andre formål, og processen er gennemsigtigt afsløret for ejeren inden aktiviteten.
- Køre-validator tjenester: Vejledningen tillader dig at drive validatornoder og tjene belønninger direkte fra netværket. Disse handlinger ses som at levere tekniske tjenester snarere end at investere i en tredjeparts virksomhed.
Supplerende tjenester inden for kryptostaking
Tjenesteudbydere kan tilbyde “supplerende tjenester” til ejere af kryptovaluta aktiver. Disse tjenester bør være administrative eller ministerielle og ikke involvere iværksætter- eller ledelsesindsats:
- Slashing-dækning: Tjenesteudbydere kan kompensere ejere for tab forårsaget af slashing, svarende til beskyttelse i traditionelle forretningstransaktioner, der dækker nodeoperatørers fejl.
- Tidlig unbonding: Protokoller kan returnere aktiver til ejere før protokolens unbonding-periode udløber og forkorte ventetiden for ejere.
- Fleksible belønningsplaner: Projekter kan levere staking-belønninger på en tidsplan eller hyppighed, der adskiller sig fra protokollen uden faste eller garanterede beløb ud over, hvad protokollen tilbyder.
- Aktivaggregat: Protokoller kan kombinere ejerens aktiver for at møde staking-minimum, et administrativt skridt i valideringsprocessen, der understøtter staking uden at være iværksætter.
Fordele ved SEC-retningslinjerne for stakeholders i PoS-økosystemet
SEC’s vejledning om protokolstaking støtter forskellige interessenter i PoS-økosystemet. De vigtigste fordele inkluderer følgende:
- Validatorer og nodeoperatører: De kan nu stake aktiver og tjene belønninger uden at registrere sig under værdipapirlovgivningen. Denne klarhed reducerer juridiske risici for individuelle stakere og professionelle operatører på netværk som Ethereum, XDC og Cosmos.
- PoS-netværksudviklere og protokolteams: Vejledningen bekræfter, at protokolstaking ikke betragtes som en investeringskontrakt, hvilket validerer PoS-netværksdesign. Dette giver udviklerne mulighed for at vokse deres projekter uden at ændre tokenøkonomi eller compliance-strukturer.
- Custodial serviceudbydere: Kryptobørser og platforme, der tilbyder custodial staking, kan operere lovligt ved tydeligt at afsløre vilkårene og holde aktiverne på separate, ikke-spekulative konti.
- Detailinvestorer og institutionelle deltagere: De kan engagere sig i solo eller delegeret staking med større sikkerhed. Denne klarhed opfordrer compliance-fokuserede institutioner til at deltage i PoS-økosystemet.
Staking vs. værdipapirer: SEC’s grænse
Selvom SEC’s seneste vejledning letter protokolbaseret staking knyttet til netværkets konsensus, drager den en klar grænse mellem legitim staking og aktiviteter, der ligner investeringskontrakter. Følgende praksisser forbliver stadig uden for vejledningens rækkevidde:
- Yield farming eller staking-schemer, der ikke er knyttet til konsensus: At tjene afkast fra indbetaling af tokens i puljer, der ikke bidrager til blockchain-validering eller netværkssikkerhed, falder stadig under værdipapirlovgivningen.
- Bundtede, uigennemsigtige DeFi-stakingprodukter, der lover ROI: Platforme, der tilbyder komplekse, sammensatte produkter med uklare belønningskilder eller fortjeneste-garantier, forbliver i risiko for reguleringsgennemsigtighed.
- Centralt placerede platforme, der forklarer lån som staking: Tjenester, der låner brugernes midler eller genererer afkast gennem tredjepartsinvesteringer, mens de mærker det som “staking”, kvalificerer sig ikke under de nye retningslinjer og kan behandles som uregistrerede værdipapirer.
Bedste praksisser for lovlig kryptostaking i 2025
Efterhånden som SEC officielt anerkender protokolstaking som en aktivitet uden for værdipapirer, bør deltagere og serviceudbydere vedtage gennemtænkte overholdelsesforanstaltninger for at forblive inden for det sikre område. Disse praksisser sikrer klarhed, beskytter brugerrettigheder og reducerer reguleringsrisikoen. Her er de bedste praksisser for lovlig kryptostaking i 2025, i henhold til SEC’s vejledning:
- Sikre, at staking direkte understøtter netværkets konsensus: Stak kun aktiver på en måde, så de deltager i blockchain-validering. Dine investeringer bør tjene belønninger programmatisk gennem protokollen og ikke via ledelses- eller investeringslignende aktivitet.
- Oprethold gennemsigtige custodialarrangementer: Custodians skal klart afsløre aktieejerskab, undgå at bruge indskudte aktiver til kryptohandler eller lån og kun handle som agenter, der faciliterer staking.
- Konsulter juridisk rådgivning før lancering af stakingtjenester: Søg juridisk rådgivning for at sikre, at stakingtjenester er af administrativ karakter og overholder SEC’s vejledning.
- Undgå at tilbyde faste eller garanterede afkast: Protokollen bør bestemme indtægterne for at forhindre klassifikation som en investeringskontrakt under Howey-testen.
- Brug klare, standardiserede oplysninger og kontrakter: Giv klar dokumentation, der forklarer brugerrettigheder, aktiebrug, gebyrer og opbevaringsvilkår for at undgå forvirring.
Er 2025 SEC-retningslinjer et vendepunkt for kryptostaking?
SEC’s 2025-retningslinje er et betydeligt skridt for kryptostaking i USA, der tilbyder klare regler for staking i PoS-protokoller. Vejledningen adskiller protokolstaking, som understøtter netværkskonsensus, fra -genererende produkter, der klassificeres som investeringskontrakter.
SEC bekræftede, at selv-stakning, selv-custodial staking og specifikke custodial-arrangementer ikke er værdipapirudbud, hvilket afhjælper en stor juridisk usikkerhed, der har hindret deltagelse.
Dette framework giver individuelle validatorer og brugere mulighed for at delegere til tredjeparts nodeoperatører til at operere, så længe de bevarer kontrol eller ejerskab over deres aktiver. SEC betragter staking-belønninger som betaling for tjenester og ikke som profitter fra ledelsesindsats, hvilket fritager dem fra Howey-testen.
Vejledningen skaber et stabilt fundament for en compliant staking-infrastruktur, der opfordrer institutionel accept, innovation i stakingtjenester og større detaljedeltagelse.
Ved at prioritere gennemsigtighed, selvopbevaring og tilpasning til decentraliserede netværk, kan SEC’s tilgang fremme væksten af PoS-økosystemer, mens den afholder sig fra risikable eller uklare staking-praksisser. For den amerikanske kryptovalutaindustri er dette en meget nødvendig reguleringsgodkendelse.
Disclaimer: Denne artikel indeholder ikke investeringsrådgivning eller anbefalinger. Hver investering og handelsbeslutning involverer risiko, og læsere bør foretage deres egne undersøgelser, når de træffer en beslutning.
