Husets finansielle tjenestekomité undersøger tokenisering
Husets finansielle tjenestekomité vil undersøge tokenisering på onsdag, da børser, markedsoperatører og reguleringsmyndigheder presser på med tidlige bestræbelser på at bringe aktier, obligationer og andre værdiprodukter ind på blockchain-baserede systemer.
Fokus for høringen
Komitématerialerne viser dog et snævrere fokus for onsdagens høring. Et lovforslag vil kræve en fælles SEC-CFTC-undersøgelse af tokeniserede værdipapirer og derivater, mens et andet vil tillade visse regulerede virksomheder at bruge blockchain-baserede optegnelser under fremtidige SEC-regler.
Regulering og markedsdebatter
Denne diskussion følger flere skridt, der har skubbet tokenisering dybere ind i politiske og markedsdebatter. I januar sagde SEC, at tokeniserede aktier og obligationer stadig er underlagt eksisterende værdipapirlove, selvom optegnelser flyttes on-chain. Tidligere på måneden udvidede den sin kryptoramme ved at sige, at de fleste kryptoaktiver ikke er værdipapirer, mens tokeniserede værdipapirer forbliver klart inden for SEC’s kompetence.
“Tænk på dette som en kamp i en lang krig,” sagde Austin Campbell, grundlægger af krypto-risiko- og compliance-rådgivningsfirmaet Zero Knowledge, til Decrypt.
Høringens struktur og vidnesliste
Vidneslisten samler stemmer fra Wall Street, markedsinfrastruktur og kryptoindustrien, med SIFMA, Blockchain Association, DTCC og Nasdaq, der skal vidne. Høringens struktur tyder på en diskussion, der i høj grad er formet af incumbents og branchegrupper, med fokus på tokeniserede værdipapirer, derivater og de regler, der er nødvendige for at støtte dem.
“Panelet skæver kraftigt mod incumbents og brancheforeninger. Dette former, hvad høringen faktisk kan afdække,” sagde Andrew Rossow, offentlighedens advokat og CEO for AR Media Consulting, til Decrypt.
Udfordringer ved tokenisering
Hvad der “er iøjnefaldende fraværende” fra vidneslisten er “manglen på en forbruger- eller investorbeskyttelsesadvokat, en akademisk skeptiker og en DeFi- eller krypto-nativ protokolrepræsentant,” bemærkede han. Denne udeladelse kan hjælpe med at forklare, hvorfor høringen måske centrerer sig om et snævrere sæt af reguleringsbekymringer.
Et centralt spørgsmål, påpegede han, er, hvordan tokeniserede finansielle produkter klassificeres. “Nuværende juridiske præcedenser svarer ikke klart på dette, og Howey-testen blev ikke programmeret eller designet til instrumenter/aktiver, der både er let overførbare og også kan fungere som værdipapirer og betalingsbeskyttelsesrammer,” sagde han.
Lovforslag og investorrisici
Det udkast til lovforslag, der tillader visse regulerede virksomheder at bruge blockchain-baserede optegnelser, “kan lyde operationelt og ukontroversielt,” men det er det ikke, sagde han. Vidnerne vil sandsynligvis stå over for ubesvarede spørgsmål om, hvilke standarder disse optegnelser skal opfylde, hvem der skal bevise, at de er pålidelige, og hvordan fejl som blockchain-omorganiseringer eller tabte private nøgler vil blive håndteret.
Det andet lovforslag om modernisering af markeder gennem tokenisering er en “forsinkelsesmekanisme klædt som handling,” sagde han. Ingen af lovforslagene berører, hvad Rossow kaldte “det mest konsekvensrige uløste juridiske spørgsmål i tokeniserede kapitalmarkeder,” om hvorvidt et tokeniseret aktiv er et værdipapir. Materialer, der er offentliggjort indtil videre, adresserer ikke relaterede investorrisici knyttet til buggy kode, uopdagede opgraderinger og blockchain-omorganiseringer, tilføjede han.
