Nøglepunkter
RMJDT er en ringgit-stablecoin, der er målrettet mod betalinger og grænseoverskridende handel. Dens treasury- og validatoropstilling er designet til at få on-chain-afregning til at fungere som en pålidelig infrastruktur. I hele Asien bliver stablecoins underlagt licensiering samt regler for reserver og indløsning. Tokeniserede aktiver øger efterspørgslen efter tokeniseret afregning i lokale valutaer, ikke kun USD. RMJDT præsenteres som en ringgit-pegged token knyttet til Johors kronprins. Den blev lanceret af hans virksomhed, Bullish Aim, og udstedt på Zetrix, et netværk tilknyttet Malaysias nationale blockchain-infrastruktur. Tokenet er beregnet til betalinger og afregning af grænseoverskridende handel, og projektet har også annonceret en treasury på 500 millioner malaysiske ringgit (121 millioner USD) i Zetrix-tokens for at støtte netværkets daglige drift. I hele Asien er der et bredere skift mod regulerede tokeniserede penge, herunder stablecoins med klarere regler for reserver og indløsning samt on-chain-afregningssystemer bygget til handel og tokeniserede aktiver. RMJDT er et eksempel på denne tendens.
Hvad er RMJDT?
RMJDT markedsføres som et enkelt produkt, en ringgit-pegged stablecoin udstedt på Zetrix blockchain af Bullish Aim, en virksomhed ledet og ejet af Johor-regenten Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim. Tokenet er designet til dagligdags betalinger og grænseoverskridende handel. Det har også til formål at gøre ringgit lettere at bruge i en verden, hvor mere handel foregår online og på tværs af grænser.
Hvad der adskiller RMJDT er dets struktur. Ifølge projektets oplysninger og rapportering forventes RMJDT at være backed af ringgit-kontanter og kortfristede malaysiske statsobligationer, en konservativ reserve-model som regulatorer og større finansielle institutioner har tendens til at foretrække, fordi den er lettere at forklare og i teorien lettere at indløse. Den anden halvdel af billedet er et nyt Digital Asset Treasury Company (DATCO), finansieret med 500 millioner ringgit værd af Zetrix-tokens, med planer om at udvide det til 1 milliard ringgit. Projektet siger, at denne pulje er beregnet til at hjælpe med at holde transaktionsomkostningerne mere stabile og støtte netværket ved at stake tokens knyttet til op til 10% af validatornoderne. Kort sagt, målet er at få brugen af RMJDT til at ligne karakteristikaene for et pålideligt betalingssystem og mindre som noget, der ændrer karakter hver gang kryptomarkedet bliver støjende.
Hvorfor nu for en ringgit-stablecoin?
Tokeniserede aktiver har brug for tokeniseret afregning. En ringgit-stablecoin giver mere mening, når man ser på, hvad Malaysia prøver at bygge næste. Bank Negara Malaysia har lagt grundlaget for aktie-tokenisering inden for den regulerede finansielle sektor. RMJDT passer ind i denne trin-for-trin tilgang, som begynder med velkendte instrumenter som indskud, lån og obligationer, og sigter mod at bringe tokeniserede produkter ind i regulerede markeder fra 2027, hvis køreplanen forbliver på sporet. Men et tilbagevendende problem opstår i næsten hver tokeniseringspilot. Det er svært at skalere tokeniserede aktiver, hvis pengebenet i handlen stadig skal forlade kæden. Udstedere kan placere en obligation, fondsandel eller faktura on-chain, men hvis afregningen fortsat vender tilbage til bankoverførsler, bryder løftet om øjeblikkelig afregning sammen midt i integrationsarbejde, cut-off tider og afstemning. Dette er grunden til, at regionale projekter som Singapores Project Guardian konstant vender tilbage til det samme punkt. Valget af afregningsaktiv, hvad enten det er stablecoins, tokeniserede indskud eller andre former for regulerede on-chain-penge, kan afgøre, om tokeniserede markeder faktisk tager fart. I denne forstand repræsenterer RMJDT Malaysia, der tester, hvordan on-chain-afregning ser ud i ringgit-termer og kortlægger, hvad det muligvis vil søge at tokenisere næste.
Licensiering af udstederen, ikke tokenet
Regulatorer i Asien beslutter i stigende grad, hvem der har lov til at udstede stablecoins og under hvilke reserve regler, indløsningsbetingelser og tilsynsrammer. Hongkong tilbyder et klart eksempel. Under Stablecoins Ordinance blev fiat-refererede stablecoin-udstedelse en reguleret aktivitet den 1. august 2025, og udstedere er forpligtet til at have en HKMA-licens. HKMA har også etableret et offentligt register for licenserede udstedere. De første licenser forventes kun at blive udstedt i en indledende batch senere, med myndighederne, der advarer markedet om ikke at gå videre før den regulerende proces. Singapore tager en lignende grundlæggende tilgang, men det rammer stablecoins som en del af et bredere tokeniseret system. Monetary Authority of Singapore forbereder stablecoin-lovgivning, der understreger sunde reserver og pålidelig indløsning, mens den også piloterer tokeniserede MAS-regninger og afregningseksperimenter, der kombinerer bankforpligtelser, regulerede stablecoins og wholesale central bank digital currency (CBDC) initiativer. Japans tilgang kanaliserer stablecoin-lignende instrumenter gennem regulerede strukturer som trustbegunstigede interesse-stablecoins, med udstedelse og indløsning knyttet til trustbanker og trustvirksomheder og underlagt tilsynsnotifikation. Det behandler også håndteringen af visse stablecoins som en del af regulerede elektroniske betalingsinstrumenttjenester.
Malaysias reguleringsbaggrund
Aktiviteten med digitale aktiver sidder allerede inden for en defineret ramme, der overvåges af Securities Commission. SC’s retningslinjer for digitale aktiver fastsætter krav til regulerede aktører inden for områder som børser og opbevaring, og SC driver også et dedikeret Digital Assets hub, der dirigerer operatører til den anerkendte markedsoperatørvej og registreringsprocessen for depotmænd. Bank Negara Malaysia har også hævet tokenisering på sin dagsorden gennem et formelt diskussionspapir om aktie-tokenisering og en faseopdelt køreplan, der løber fra 2025 til 2027. Fokus er på at teste reelle anvendelsestilfælde i den finansielle sektor, før noget implementeres i stor skala. I denne sammenhæng ser RMJDT ud til at være positioneret som en del af en bredere tilgang til reguleret eksperimentering.
Risici og åbne spørgsmål
Reserver og indløsninger: Det første spørgsmål er det uinteressante, der bestemmer, om noget andet betyder noget: hvordan RMJDT håndterer reserver og indløsninger i praksis. Offentlig kommunikation læner sig op ad en reguleret sandbox-ramme og en reserve-model, der er beregnet til at fremstå konservativ, men markedet vil stadig søge klarhed om grundlæggende forhold som hyppighed af offentliggørelse, hvem der verificerer backing og hvordan driften fungerer, hvis indløsninger stiger.
Governance og neutralitet: RMJDT lanceres sammen med et treasury-fartøj, der eksplicit er beregnet til at støtte netværkets økonomi og stake tokens for at støtte en betydelig andel af validator-kapaciteten. Dette kan rammes som stabilitet, men det rejser også et klart spørgsmål om, hvor grænsen ligger mellem infrastruktursupport og indflydelse over systemet selv.
Adoption: Grænseoverskridende handelsafregning lyder overbevisende i en pressemeddelelse, men det afhænger i sidste ende af integration: hvem der ejer RMJDT, hvem der leverer likviditet, hvordan valutakonvertering fungerer, og om modparter faktisk ønsker ringgit-eksponering on-chain i stedet for at holde sig til amerikanske dollars. Malaysias egen tokeniseringskøreplan gør klart, at dette er beregnet til at være en etapevis rejse med piloter og feedback, ikke noget der vil ske natten over.
Reguleringsmæssige hindringer: Endelig ankommer RMJDT til en region, hvor regulatorer strammer tilsynet med udstedelse af stablecoins. Hongkongs regime er nu aktivt og lægger stærk vægt på licensiering og gennemsigtighed. Dette tjener som en påmindelse om, hvordan mainstream stablecoins i stigende grad ser ud i Asien: overvågede udstedere, klare regler og lidt tolerance for vage løfter.
Hvad den “royale stablecoin” afslører
Så hvad kan der læres? For det første er det endnu et tegn på, at lokale valuta-stablecoins bliver behandlet som infrastruktur. Beskeden omkring RMJDT fokuserer på handelsafregning og betalinger, og projektet bliver pakket med en treasury-struktur designet til at holde netværket brugbart og forudsigeligt. For det andet fremhæver det sekvenseringen, der opstår i hele Asien: Tokeniserede aktiver har tendens til at komme først i politikdiskussionen, med tokeniseret afregning efterfølgende. Malaysias centralbank kører eksplicit en flerårig tokeniseringskøreplan for den finansielle sektor, og en ringgit-denomineret afregningstoken passer naturligt ind i den retning. For det tredje viser det, hvordan regionen drager en grænse mellem krypto og penge. Hongkong har flyttet udstedelse af stablecoins ind i et licensieringsregime, Singapore parrer regler for stablecoins med forsøg på tokeniserede regninger, og Japans rammeleder stablecoin-lignende instrumenter gennem regulerede udstederstrukturer. RMJDT passer ind i det samme miljø, hvor troværdighed, reserver, indløsning og governance betyder lige så meget som teknologien. RMJDT viser, hvordan samtalen i Asien har ændret sig. Stablecoins bliver bragt mod de samme standarder som andre betalingsinstrumenter, og tokenisering bliver i stigende grad behandlet som markedsinfrastruktur. Når en ringgit-pegged token dukker op med en reserve-model bygget omkring kontanter og statsobligationer og en treasury designet til at holde systemet kørende glat, antyder det, hvad regionen muligvis prioriterer: reguleret on-chain-afregning for tokeniserede aktiver.
