Introduktion til Law and Ledger
Law and Ledger er et nyhedssegment, der fokuserer på juridiske nyheder om kryptovaluta, præsenteret af Kelman Law – et advokatfirma med speciale i handel med digitale aktiver.
Kvalificering af kryptovaluta som sikkerhed
Spørgsmålet om, hvorvidt et kryptovaluta-aktiv kvalificerer sig som en sikkerhed, er noget, som alle, der arbejder med digitale aktiver, sandsynligvis er bekendt med. Dette spørgsmål er blevet rejst på kryptovaluta-konferencer, i kongreshøringer, SEC-taler, retssale og i tusindvis af juridiske notater siden SEC v. W.J. Howey Co. blev doktrinen for sidste udvej for hver ny teknologi.
Den nuværende situation i USA
Alligevel, i 2025, er det amerikanske landskab stadig fragmenteret, og svaret forbliver uklart, på trods af års reguleringsaktivitet. Retterne har i stigende grad afvist ideen om, at tokens i sig selv er sikkerheder, og har trukket skel mellem aktivet selv og konteksten for dets salg.
Andre afgørelser har dog fundet investeringskontraktansvar i situationer, der ligger langt fra den oprindelige token-genereringsbegivenhed – selv mange år senere, længe efter at decentraliseringsmilepæle eller nyttefunktioner var blevet introduceret.
SEC’s håndhævelse og lovgivning
Mens SEC’s holdning har ændret sig, forbliver tvetydigheden. Agenturets brede håndhævelsesmetode siden 2017 har skabt en standardformodning om, at næsten enhver token-udstedelse kan udløse værdipapirlove. Mere for nylig har der dog været klarere tegn på tilbageholdenhed, en større vilje til at forhandle undtagelser eller forligsparametre, samt interne signaler om, at personalet nu skelner mellem token-design, token-distribution og token-økosystemer på måder, de ikke tidligere har formuleret fuldt ud.
Kongressen fortsætter med at debattere omfattende lovgivning om digitale aktiver, men ingen enkelt lov har fremkommet med den nødvendige konsensus for at forhindre retsvæsenet eller begrænse SEC. Mens CLARITY Act fortsætter med at bevæge sig gennem Kongressen, er markedsdeltagerne efterladt til at operere i et patchwork af føderale håndhævelsesfortolkninger, civilretter og en stadig udviklende regulerings-taksonomi.
Formålet med artikelserien
Denne artikelserie har til formål at bringe klarhed over, hvad der realistisk kan vides – og hvad der defensibelt kan gøres – i 2025. Den destillerer den juridiske ramme, fremhæver nylige udviklinger og identificerer praktiske takeaway for byggherrer, investorer og mellemled, der navigerer i dette usikre miljø.
Indholdet af artikelserien
- Del I: Forklarer, hvornår værdipapirlove gælder for tokens, med fokus på mekanikken og grænserne for den berygtede Howey-test.
- Del II: Forklarer myten og virkeligheden af nytte-tokens.
- Del III: Analyserer token-transaktioner gennem deres livscyklus, herunder hvornår sekundære markedshandler ikke opfylder Howey, på trods af tidligere salg, der måske har gjort det.
- Del IV: Undersøger særlige kontekster – DeFi-protokoller, staking-arrangementer, airdrops, NFTs og hybride modeller – hvor traditionelle tests strækker sig under moderne designvalg.
- Del V: Gennemgår det udviklende reguleringslandskab, når 2025 nærmer sig: SEC-håndhævelsesmønstre, CFTC-positionering og ventende lovgivning.
- Del VI: Giver praktisk overholdelsesvejledning til børser, token-udstedere, udviklere, DAOs, forvaringsfirmaer, betalingsfirmaer og andre, der opererer i rummet.
Afslutning
Målet er ikke at tilbyde sikkerhed, hvor der ikke findes nogen – men at oversætte doktrin, præcedens og reguleringspraksis til konkrete, defensible skridt til at navigere i amerikansk værdipapirret på en måde, der stemmer overens med, hvordan håndhævelse og domstole fungerer i virkeligheden. At forblive informeret og overholde reglerne i dette udviklende landskab er vigtigere end nogensinde.
Uanset om du er investor, iværksætter eller virksomhed involveret i kryptovaluta, er vores team her for at hjælpe. Vi tilbyder den juridiske rådgivning, der er nødvendig for at navigere i disse spændende udviklinger. Hvis du mener, vi kan hjælpe, kan du planlægge en konsultation her.
