Cango: En Ny Spiller i Bitcoin-mining
Cango (CANG) er netop blevet den fjerde største offentlige Bitcoin-miner målt på hash rate. Men efter en nylig ledelsesændring, fungerer det nu som en proxy for Bitmain? I denne artikel gennemgår vi ejerskabsændringer, ledelsesmæssige forbindelser og brancheforbindelser for at afdække, hvad der virkelig foregår.
Ledelsesændringer og Ejerskabsstruktur
Cango har netop afsluttet en stor sekundær opkøbsaftale og er nu blevet den fjerde største børsnoterede Bitcoin-miner målt på hash rate, hvilket overgår brancheveteraner som Riot Platforms og Bitfarms. Denne milepæl alene vakte opsigt. Men hvad der virkelig fangede opmærksomheden, var det, der fulgte: Cango annoncerede et helt nyt ledelsesteam, fyldt med folk fra Bitcoin-mining og kryptofinans.
I mellemtiden konverterede virksomhedens oprindelige medstiftere frivilligt deres superafstemningsaktier til almindelige aktier, hvilket signalerede en bredere ledelsesoverdragelse. Det er klart, at dette ikke blot er et sideløbende eksperiment i mining – det er en fuld drejning.
Er Cango en Proxy for Bitmain?
Tilbage i marts fremhævede jeg et par kritiske faktorer, som investorer bør overvåge: det foreslåede opkøb, afviklingen af sin PRC-virksomhed og en 50 EH/s indkøbsaftale. Disse spørgsmål er siden blevet besvaret. Men ét spørgsmål forbliver: Er Cango effektivt blevet en proxy for Bitmain? Det er et rimeligt spørgsmål, da svaret kan påvirke hele investeringshypotesen.
“I en branche, hvor næsten alle interagerer med hinanden i en eller anden kapacitet, betyder detaljerne noget.”
For at finde ud af det, undersøgte jeg Cangos nye ejerskabs- og ledelsesstruktur og sporede de relevante relationer opad. Ifølge pressemeddelelsen den 23. juli ejer opkøbsparterne, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), nu 36,73% af den samlede stemmerettighed i Cango, en klar majoritet sammenlignet med medstifternes resterende 12,07%.
Forbindelser til Antalpha
Mere bemærkelsesværdigt er, at de nye ledere har seniorroller hos Antalpha, et kryptofinansielt serviceselskab med historiske forbindelser til Bitmain. Antalpha er en finansiel serviceplatform skræddersyet til minearbejdere og blev børsnoteret i maj. Ifølge deres SEC-indberetninger tilbyder Antalpha finansiering, teknologi og risikostyringsløsninger.
Hvad der gør dette relevant, er, at Antalpha er den primære lånepartner for Bitmain, og deres tidlige team omfattede flere tidligere medarbejdere fra Bitmain. Virksomhedens produktportefølje blev bygget omkring de operationelle behov hos storskala minearbejdere, hvoraf de fleste kører Bitmain-hardware.
Brancheforhold og Spekulation
Bitcoin-miningindustrien er lille og stærkt sammenkoblet. Bitmains dominans (~82% markedsandel ifølge en rapport fra University of Cambridge) betyder, at næsten hver miner, stor eller lille, er afhængig af dem for ASIC’er eller adgang til forsyningskæden. Det er ikke usædvanligt at finde delt personale eller forretningsoverlap.
“Disse tilfælde viser, at Bitmain har formelle, dokumenterede forbindelser med nogle minearbejdere, og når det er tilfældet, er det tydeligt synligt.”
Men ifølge hvad nuværende oplysninger viser, er svaret NEJ. Der er ingen dokumenteret ejerandel fra Bitmain, ingen direkte finansiering og ingen unik forretningsafhængighed bortset fra standard ASIC-indkøb, som næsten hver stor miner engagerer sig i.
Konklusion
Med sin nye 50 EH/s kapacitet og omstrukturerede ledelsesteam har Cango klart signaleret, at dens drejning mod Bitcoin-mining ikke er et prøveprojekt – det er en forpligtet strategisk omdirigering. Dens nuværende markedsværdi halter stadig efter jævnaldrende med lignende hash rate, måske på grund af vedholdende spørgsmål om dens retning og tilknytninger.
For investorer, der holder øje med rummet, især dem der er interesseret i operationel skala og undervurderede navne, er det værd at holde Cango på radaren. Jeg vil fortsætte med at overvåge, hvordan dens strategi udfolder sig – især hvis nye indberetninger eller forretningsaftaler afslører tættere operationelle bånd til Bitmain i fremtiden.
