Oplysning
De synspunkter og meninger, der udtrykkes her, tilhører udelukkende forfatteren og repræsenterer ikke synspunkterne fra redaktionen hos crypto.news. Hvis du havde fortalt mig sidste år, at kommissærerne fra United States Securities and Exchange Commission ville forsvare selvopbevaring af aktiver og tale om innovationsbokse inden for DeFi, ville jeg have løftet et øjenbryn. Men her er vi.
Regulatorernes Skift
Ved SEC’s seneste rundebord for Crypto Task Force skete der noget uventet. Reguleringsmyndighederne viste et niveau af åbenhed, som ville have været umuligt at forestille sig for bare et år siden. De talte om vigtigheden af selvopbevaring, anerkendte, at offentliggørelse af smart kontraktkode er (næsten) en form for beskyttet ytring og luftede endda idéen om at give bygherrer betingede undtagelser eller innovationstilladelse til at eksperimentere. Faktisk er dette et åndehul.
I en industri, der er vant til regulatorisk modstand, kan dette måske ikke fremstå som hovedhistorie, men dette skift har globale konsekvenser. USA spiller, som vi ved, en uforholdsmæssig stor rolle i, hvordan finansmarkeder udvikler sig. Et sådant skift i USA forbliver aldrig længe kun i USA; det former globale holdninger, flytter institutionelle komfortzoner og åbner døren for programmerbar finans til at træde ind i mainstream.
En Ny Finansiél Arkitektur
Det meste eksisterende kryptoreglement er stadig rodfæstet i en playbook designet til en helt anden æra – en verden, hvor finansiering var afhængig af flere lag af mellemled og silo-infrastruktur. De systemer, vi designer i dag, ligner slet ikke dette. Smart contracts er stille på vej til at erstatte mægler-dealers. Wallets kan fungere som både identitetslag og private banker. Tokeniserede aktiver kan bære deres egen overholdelseslogik. Det er ikke bare inkrementel innovation – det er en ny finansiel arkitektur. Og derfor er det opmuntrende at se regulerende myndigheder, der begynder at sige: “Måske skal vi genoverveje vores antagelser.”; Fordi de endelig taler et sprog for programmerbar finans, ændrer det energien fra modstand til potentiel samarbejde.
Data Bag Skiftet
Der er reelle data bag dette skift. SEC’s håndhævelsesaktioner mod kryptovaluta faldt med 30 % i 2024 sammenlignet med året før. I begyndelsen af 2025 droppede agenturet sin sag mod Coinbase og pausede andre. Det ophævede SAB 121, en byrdefuld regel, der tidligere sidelinede kryptocustody af banker. Og det lancerede en dedikeret Crypto Task Force med et erklært mål om at opbygge et mere “arbejdsvilligt rammeværk.”
For enhver, der har bygget gennem tågen af regulatorisk usikkerhed, er dette et vendepunkt. Ikke fordi alt er løst, men fordi signalet for første gang i *de sidste år* er: “lad os finde ud af dette sammen.”
Udfordringer og Regulatorisk Fragmentering
Zoomet ud viser, at udfordringen, som regulatorer står over for, ikke er så forskellig fra den, udviklere står over for i en multi-chain-verden – fragmentering, ineffektivitet, og dårlig interoperabilitet. DeFi bekymrer sig ikke om, hvor grænserne er trukket. Kapitalstrømme, tokenstandarder og identitetsprimitiver er alle globale af design. Det kan ikke trives under over 190 forskellige regulatoriske siloer. Når hver jurisdiktion definerer tokens forskelligt eller pålægger modstridende opbevaringsregler, skaber det ikke blot compliance-hovedpiner; vi bryder også interoperabiliteten og kompositionen, der gør decentrale systemer så potente i første omgang. Den reelle risiko her er regulatorisk fragmentering.
Regulering Som Infrastruktur
At løse dette kræver, at vi tænker på regulering, ikke bare som en vagthund, men som en infrastruktur. Interoperabilitet kan ikke stoppe ved blockchain-laget; den skal strække sig ind i politik, juridisk arkitektur og den måde, vi tænker på finansielle systemer generelt. Det betyder ikke, at hvert land skal vedtage ensartede love, men det kræver, at vi bliver enige om nogle vigtige principper. For eksempel bør selvopbevaring anerkendes som en legitim form for ejerskab, og programmable compliance kan være lige så pålideligt som traditionelle papirbaserede revisioner.
Institutionel Engagement
Dette er især presserende, da institutioner nu begynder at engagere sig på reelle måder. Byggestenene er allerede her. Franklin Templetons on-chain pengemarkedsfond forvalter over 762 millioner dollars. JPMorgan tester cross-chain treasury settlement flows. Ondo Finance integrerer med Mastercard for at støtte 24/7 adgang til tokeniserede statskasser. BlackRock’s BUIDL-fond, med næsten 2,9 milliarder dollars i aktiver, viser, at den institutionelle momentum vokser hurtigt. Men intet af dette skalerer, hvis den regulatoriske struktur, der ligger under, forbliver fragmenteret.
Konsekvenser af Fragmentering
Alternativet til denne samarbejdsmetode er et kostbart kapløb mod bunden – eller værre, irrelevans. Jurisdiktioner, der klamrer sig til forældede reguleringsmodeller, risikerer at kvæle innovation, skubbe kapital væk og overgive lederskab til mere fremadskuende nationer.
Behov for Effektiv Koordinering
Hvad der kritisk er nødvendigt, er, at vi nu fokuserer på effektiv koordinering blandt regulatoriske myndigheder, ikke stiv ensartethed på tværs af jurisdiktioner. På samme måde som industrien har brugt år på at opbygge protokolniveauinteroperabilitet, har vi nu også brug for regulatorisk komposition. På tværs af økosystemet ser vi fremkomsten af compliance middleware – værktøjer, der giver bygherrer mulighed for at integrere kontrol uden at give afkald på decentralisering.
Zero-knowledge proofs bevæger sig fra hvidbøger til reelle implementeringer. Likviditet bliver mere flydende på tværs af kæder med apps, der udfører funktioner ét sted, men skaffer aktiver fra mange. Skinnerne bliver konkrete. Den regulatoriske fortælling arbejder ikke imod denne bevægelse – den faciliterer transformationen.
USA’s Lederskab
Regulatoriske miljøer er aldrig statiske, og hvad der betyder noget, er, om de bevæger sig i den rigtige retning. USA demonstrerer i øjeblikket lederskab inden for dette område og tilbyder en blueprint, som andre nationer kan tilpasse. Denne tilgang fremmer klarhed uden stivhed og fremmer innovation uden kaos.
Muligheder for Læring og Bygning
Hvis du er en regulator i et andet land, er dette en mulighed for at lære af USA’s skift. Bevæge dig væk fra fjendtlig håndhævelse og læn dig ind i, hvad programmerbar finans kan muliggøre. Bevæge dig hurtigt: etabler innovationsrum, og engager proaktivt med andre regulatorer for at harmonisere kerneprincipper, i stedet for at vente på fuldt udviklede, potentielt divergerende rammer.
Hvis du er en bygherre, er dette din chance for at bygge med formål. Engagér tidligt, vær gennemsigtig, og vis, hvordan dit system kan opfylde de mål, som reguleringen forventes at tjene. Prototype hurtigt løsninger, der integrerer overholdelse ved design, og søg proaktivt dialog med nyoprettede reguleringsorganer og innovationsbokse. Dette er øjeblikket til at demonstrere, hvordan programmerbar finans kan hæve, ikke underminere, finansiel integritet og forbrugerbeskyttelse.
Hvis du er en institution, så se forbi overskrifterne. Prototype hurtigt, opbyg intern digital aktiv ekspertise og samarbejd med DeFi-innovatorer for at integrere programmerbar finans nu i stedet for at vente på løsninger fra hylderne. Infrastruktur er allerede her. Produkter er på vej. Markedet udvikler sig hurtigt. Programmable finance vil ikke erstatte systemet over natten, men det bygger et parallelt system, der er mere åbent, mere kompositionelt og i stigende grad institutionelt. Lad os ikke misse dette øjeblik til at forme det.
