Lobbyarbejde fra Kryptobørser
Coinbase, Kraken og Gemini lobbyer for, at Senatets landbrugsudvalg fjerner en standard om “ikke let modtagelig for manipulation” fra et centralt digitalt aktiv-lovforslag. De advarer om, at dette effektivt ville udelukke små, lav-likviditets tokens fra regulerede amerikanske børser og give CFTC vetoret over fremtidige noteringer.
Advarsler om Investorbeskyttelse
De største amerikanske kryptobørser arbejder stille for at fjerne en vigtig investorbeskyttelsesbestemmelse fra Senatets lovforslag, idet de advarer om, at det ville gøre det næsten umuligt at notere “små mønter” på regulerede platforme. Ifølge Politico har Coinbase, Kraken og Gemini tidligere i år indsendt ændringsforslag til Senatets landbrugsudvalg, hvor de opfordrer lovgiverne til at fjerne et krav om, at registrerede “digitale varebørser” kun må notere tokens, der “ikke let er modtagelige for manipulation.”
Fælles Brev til Senatorer
I et fælles brev fortalte de tre firmaer senatorerne, at “millioner af amerikanere deltager i digitale aktivmarkeder uden de føderale reguleringsbeskyttelser, de fortjener” og insisterede på, at “hver del af vores lovgivningsmæssige engagement har været rettet mod at ændre dette – ved at udvide tilsynet, ikke begrænse det.”
Konsekvenser af Høje Krav
De tilføjede, at importen af Commodity Exchange Acts høje krav til futures og swaps – hvor kontrakter skal være “ikke let modtagelige for manipulation” – ind i spotmarkedet ville “signifikant hæve kravene for notering af mindre, mindre likvide tokens” og kunne blive udnyttet af en fremtidig CFTC-formand til at “kvæle innovation” ved simpelthen at nægte at certificere nye aktiver.
Lovforslagets Struktur
Bestemmelsen findes i Senatets landbrugsudvalgs udkast til Digital Commodity Intermediaries Act, en markedsstruktur, der først blev foreslået i slutningen af 2025 af formand John Boozman og senator Cory Booker for at give Commodity Futures Trading Commission eksplicit autoritet over “digitale varer.”
Registreringskrav for Handelsfaciliteter
En klientadvarsel fra McGuireWoods om diskussionsudkastet bemærker, at enhver handelsfacilitet, der tilbyder et kontant- eller spotmarked i en digital vare, skal registrere sig som en “digital varebørs,” med forpligtelser modelleret efter eksisterende CFTC-regler for futuressteder. Børser “må kun notere digitale varer, der ikke er let modtagelige for manipulation” og skal certificere hver notering til CFTC, herunder analyser, der viser, at tokenet opfylder lovbestemte kriterier, og at stedet har tilstrækkelig overvågning og sikkerhedsforanstaltninger.
Forventede Ændringer i Lovforslaget
Landbrugsudvalget fremsatte sin del af lovforslaget langs partilinjer i slutningen af januar, som fremhævet i en udvalgsmeddelelse, men alle forventer store ændringer, før det når Senatets gulv. Politico rapporterer, at republikanerne vil have brug for demokraterne i både landbrugs- og bankudvalgene til at godkende en endelig pakke, der kan klare 60-stemmers filibusterhurdlen, og forhandlere handler allerede redigeringer på tværs af paneler.
Konflikt mellem Regulering og Innovation
For Coinbase, Kraken og Gemini er manipulationstesten eksistentiel for deres langsigtede forretning. Som Politico rapporterer, “støtter børserne stærkt den let modtagelige for manipulation-standard i traditionelle futures- og swapsmarkeder,” men argumenterer for, at “importen af en standard, der ikke giver mening for spotkrypto,” ville “uforsætligt hæmme agenturet, industrien og forbrugerne.”
Afvejning mellem Regulering og Forretningsmodel
Paul Grewal, Coinbases juridiske chef, sagde til Bloomberg tidligere på året, at virksomheden endda kunne overveje sin støtte til den samlede markedsstrukturpakke, hvis den ender med restriktioner, der går ud over “forbedrede oplysningskrav” for produkter som stablecoin-belønninger. Crypto.news’ dækning af denne konfrontation understregede, at Coinbase ser lovforslaget som en afvejning: klarere CFTC-regler på den ene side, potentielle begrænsninger på sin kerneforretning på den anden.
Fremtidige Udfordringer for Små Tokens
Nu udfolder det samme mønster sig omkring small-cap noteringer. Som Politico bemærker, siger branchekilder, at børserne også lobbyer medlemmer af Senatets bankudvalg for at blødgøre relateret sprog, idet de advarer om, at hvis manipulationstesten forbliver intakt, vil mange “små, lav-likviditets tokens” simpelthen aldrig nå regulerede platforme. I stedet vil de kun handle på offshore steder og i DeFi, præcis hvor amerikanske reguleringsmyndigheder har den mindste synlighed og indflydelse.
Den Centrale Spænding i Lovforslaget
I en forstand er dette den centrale spænding i lovforslaget: Washington ønsker at trække krypto ind i en velkendt reguleringsboks for derivater, mens industrien forsøger at holde nok slack i systemet til at notere risikofyldte aktiver og tilbyde afkast uden at kvæle forretningsmodellen. Kampen om en sætning – “ikke let modtagelig for manipulation” – er, hvor de to instinkter nu kolliderer.
