Circle Internet Group Fornyer Aftale med Coinbase
Circle Internet Group meddelte den 5. august, at deres aftale med Coinbase om USDC er blevet fornyet på eksisterende vilkår, hvilket sikrer, at stablecoin fortsat spiller en central rolle i den amerikanske børs produkter. Circle bekræftede fornyelsen under deres indtægtsopkald for andet kvartal 2026. Aftalens oprindelige periode begyndte i august 2023.
Fornyelse og Fremtidige Udsigter
Circles samarbejdsaftale, der er indsendt til Securities and Exchange Commission, forudser automatiske tre-årige fornyelser, så længe begge virksomheder fortsætter med at opfylde deres kontraktlige forpligtelser. Den seneste fornyelse udvider derfor arrangementet til 2029. Chief Financial Officer Jeremy Fox Geen sagde også, at Circle ikke har planer om at indføre kvartalsvise udbytter. Ledelsen har til hensigt at bevare kapital til produkter, infrastruktur og andre strategiske muligheder i stedet for at begynde regelmæssige aktionærudbetalinger.
Partnerskabets Struktur
Circle bekræftede, at de har fornyet deres partnerskab med Coinbase på eksisterende vilkår, hvilket bevarer USDC’s centrale rolle i børsens produktøkosystem, mens de fortsætter med at forfølge distributionsaftaler med andre aktører. Circle og Coinbase etablerede deres nuværende kommercielle arrangement den 18. august 2023, efter at have afsluttet Centre Consortium-strukturen, der tidligere havde styret USDC. Coinbase modtog en minoritets ejerandel i Circle, mens Circle påtog sig det fulde ansvar for udstedelse og styring af USDC.
Økonomiske Indikatorer
I henhold til den indsendte samarbejdsaftale støtter Coinbase USDC på tværs af sine produkter og modtager betalinger, der hovedsageligt er knyttet til indtægter fra de aktiver, der understøtter stablecoin. Circle bevarer en udstederallokering, før den resterende indkomst deles i henhold til, hvor USDC-saldoer holdes. Coinbase modtager også en del af reserveindkomsten genereret af USDC, der holdes uden for nogen af virksomhedernes platforme.
“Arrangementet gør Coinbase til mere end en børs, der lister USDC.”
Circle rapporterede, at 30% af USDC-cirkulationen blev holdt på Coinbases platform ved udgangen af andet kvartal. Til sammenligning holdt Circle $12,4 milliarder, eller 17% af cirkulationen, inden for sin egen platforminfrastruktur. USDC-cirkulationen nåede $73,3 milliarder ved kvartalsafslutningen, en stigning på 19% fra året før.
Fremtidige Strategier og Udfordringer
Circle sagde, at de havde mere end 150 partnere med økonomiske incitamenter til at integrere, distribuere og støtte USDC på tværs af børser, tegnebøger, betalingsapplikationer og finansielle platforme. Circle og Coinbase har også samarbejdet om tredjeparts aftaler. Circle flyttede omkring $4,4 milliarder i USDC til en Coinbase-tilknyttet adresse gennem HyperEVM, efter at Coinbase blev Hyperliquids USDC treasury deployer. Arkham beskrev det som den største registrerede USDC-overførsel på det tidspunkt.
Circle sagde senere, at cirka 90% af Hyperliquids USDC blev holdt inden for Coinbases platform ved udgangen af kvartalet, mens omkring 10% forblev på Circles platform. Ledelsen nægtede dog at afsløre, hvordan de tre virksomheder deler den tilknyttede reserveindkomst.
Regulatoriske Udfordringer
I relateret dækning advarede JPMorgan om, at Hyperliquid-aftalen kunne presse Circles og Coinbases marginer. Bankens estimater er eksterne forudsigelser og ikke tal bekræftet af nogen af virksomhederne. Fox Geen sagde, at Circle ønskede at opretholde en stærk balance, der kunne støtte investeringer under forskellige markedsforhold. Han sagde også, at den tilbageholdte kapital ville give virksomheden mulighed for at forfølge strategiske muligheder, når de opstår.
“Circle mener, at aktionærafkast fra geninvestering i sin platform vil være ‘meget større’ end afkast fra kvartalsvise udbytter.”
Circle begyndte at handle på New York Stock Exchange i juni 2025 efter at have prissat sit børsintroduktion til $31 pr. aktie. Circles kapitalallokeringsbeslutning kommer, mens den investerer i reguleret amerikansk infrastruktur. I juli modtog virksomheden endelig godkendelse fra Office of the Comptroller of the Currency til at etablere Circle National Trust.
Konklusion
Circle rapporterede $460,6 millioner i distributions- og transaktionsomkostninger i fjerde kvartal mod $733,4 millioner i reserveindkomst. Disse tal viser, hvorfor investorer overvåger ikke kun USDC-cirkulationen, men også hvor meget reserveindkomst Circle bevarer efter at have betalt store partnere. Fornyelsen fjerner en umiddelbar kilde til usikkerhed omkring Circles vigtigste kommercielle forhold. Investorer vil nu overvåge fremtidige SEC-indgivelser for eventuelle yderligere oplysninger om den fornyede periode, distributionsomkostninger eller ændringer i aftalen.
