CalPERS’ Investering i Bitcoin-Proxy Aktier
California Public Employees’ Retirement System (CalPERS) er blevet ramt af det seneste fald i Strategy, hvor deres første investering i Bitcoin-proxy aktien er faldet fra over $144 millioner til omkring $80 millioner på få måneder. Ifølge en nylig SEC-indberetning erhvervede CalPERS 448.157 aktier i Strategy (MSTR) i tredje kvartal og betalte over $144 millioner for positionen. Denne investering, som gav fonden direkte aktieeksponering til en af de mest volatile Bitcoin-relaterede aktier på de traditionelle markeder, er nu kun værd cirka $80 millioner.
I CalPERS’ kontekst er tabet håndterbart. Fonden forvalter over $550 milliarder i aktiver for mere end 2 millioner offentligt ansatte og pensionister, hvilket gør den til den største offentlige pensionsordning i USA. Derfor repræsenterer investering i Strategy kun en lille del af dens portefølje.
Indexrisiko Truer
JPMorgan har advaret om, at Strategy kunne blive fjernet fra store aktieindeks som MSCI USA-indekset og Nasdaq 100. De anslog, at en udelukkelse fra MSCI alene kunne udløse op til $2,8 milliarder i kapitaludstrømning, med mere salgspres, hvis andre indeksudbydere følger efter.
Indexvinklen er vigtig, fordi passiv kapital allerede er dybt knyttet til navnet. Fonde, der følger benchmarks og holder Strategy som en del af disse indekser, udgør næsten $9 milliarder i markeds eksponering, og en beslutning om dens indeksstatus forventes inden den 15. januar. En fjernelse ville sandsynligvis tvinge nogle af disse fonde til at sælge, uanset deres syn på Bitcoin eller virksomheden.
Investorer Bliver Forsigtige
“For en virksomhed, der har bygget sit brand på at pakke Bitcoin ind i en aktieticker, rammer indexrisikoen mere end daglige volumener.”
Strategy blev et foretrukket værktøj for institutioner, der ønskede børsnoteret markedsadgang til Bitcoin, men som ikke var klar til at holde token direkte. Ethvert tab af benchmarkstatus truer derfor dens rolle som en bro mellem traditionel finans og krypto.
Virksomhedens stigning fulgte et simpelt mønster. Den solgte aktier på markedet, brugte provenuet til at købe mere Bitcoin og lænede sig derefter på hver kryptorally for at retfærdiggøre ny udstedelse og endnu større køb. På højden af denne cyklus handlede Strategy’s markedsværdi langt over værdien af dens Bitcoin-beholdninger, hvilket afspejlede en rig præmie for dens aggressive strategi.
Den præmie er stort set forsvundet. Virksomhedens værdiansættelse ligger nu kun lidt over værdien af dens Bitcoin-reserver, et tegn på at investorer ikke længere er villige til at betale så meget ekstra for dens gældsatte spil på aktivet. For CalPERS og andre store fonde, der bruger børsnoterede proxyer til at få adgang til krypto, er episoden en påmindelse om, at Bitcoin-eksponering pakket i aktieform stadig kan medføre betydelige tab, når stemningen ændrer sig.
