Introduktion til GENIUS-loven
Den 19. maj 2025 vedtog det amerikanske senat GENIUS-loven, også kendt som Guidance and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, med 66 stemmer for og 32 imod. Dette markerer første gang, USA har etableret en føderal reguleringsramme for stablecoins. Loven er dog endnu ikke trådt i kraft, idet den stadig skal godkendes af Repræsentanternes Hus og underskrives af præsidenten. Hvis loven godkendes, vil den få betydelige konsekvenser for både udstedelse og brug af stablecoins.
Centrale bestemmelser i GENIUS-loven
Artiklen vil analysere de centrale bestemmelser og potentielle virkninger af lovforslaget. Ifølge loven defineres stablecoins tydeligt som betalingsstablecoins, hvilket er digitale valutaer knyttet til lovlige valutaer som den amerikanske dollar, der kan anvendes direkte til betaling eller afregning. Værdien af disse betalingsstablecoins skal konstant være knyttet til lovlige valutaer i et 1:1-forhold. Der kræves reel og gennemsigtig reserveunderstøttelse, og reserveaktiver må ikke inkludere algoritmisk stabiliserede kryptovalutaer eller højvolatilitetsaktiver. Brugerne skal til enhver tid kunne konvertere dem til lovlige valutaer. Denne definition klargør betalingsfunktionerne for stablecoins og udelukker dem som redskaber til spekulation eller arbitrage.
Udstederkvalifikationer
Ifølge GENIUS-loven skal alle institutioner, både indenlandske og udenlandske, der ønsker at udstede eller cirkulere stablecoins i USA, opfylde strenge krav til udstederkvalifikationer. Kun tre typer institutioner er berettiget til at udstede stablecoins i USA. Udenlandske udstedere, selv hvis de er etableret i udlandet, skal, så længe deres stablecoin er rettet mod det amerikanske marked, overholde amerikanske reguleringsregler. USA ønsker at inkludere stablecoins i den samme reguleringsramme som traditionel finansiering gennem GENIUS-loven for at sikre deres sikkerhed, gennemsigtighed og overholdelse og forhindre stablecoins i at blive et gråzoneområde i det finansielle system.
Reserver og gennemsigtighed
GENIUS-loven specificerer også kravene til udstederens aktivereserver. Virksomheder, der udsteder stablecoins, skal sørge for, at der for hver udstede stablecoin er et sikkert aktiv, der værdiansættes til 1 USD til at understøtte det. Dessert vigtige krav inkluderer:
- Aktiverne skal være sikre og likvide, såsom kontanter og kortfristede amerikanske statsobligationer.
- Risikable aktiver som aktier og virksomhedsobligationer kan ikke anvendes som reserver.
- Disse aktiver skal administreres adskilt fra virksomhedens driftsmidler.
For at sikre åbenhed og gennemsigtighed af reserveaktiverne skal det udstedende selskab offentliggøre specifikationen af sine reserver én gang om måneden, underskrevet og bekræftet af virksomhedens ledende medarbejdere. Hvis udstedelsens samlede beløb af stablecoins overstiger 50 milliarder USD, skal der gennemføres en årsregnskabsgennemgang.
Bekæmpelse af hvidvaskning af penge og overholdelse
Ifølge GENIUS-loven skal alle virksomheder, der udsteder stablecoins, overholde reglerne om bekæmpelse af hvidvaskning af penge. Disse virksomheder betragtes som finansielle institutioner under amerikansk lov og skal opfylde deres forpligtelser til at overvåge pengestrømmen og forhindre hvidvaskning af penge samt finansiering af terrorisme.
“Det indebærer, at udstedere også skal have tekniske evner til hurtigt at fryse bestemte konti eller blokere specifikke transaktioner, når det kræves af Finansministeriet eller retten.”
Forbrugerbeskyttelse
Hovedformålet med GENIUS-loven er at beskytte almindelige brugere, så de ikke behøver at bekymre sig om sikkerheden af deres midler. Udover kravene til udstedere og aktivereserver, kræver lovforslaget, at udstedere offentligt skal offentliggøre sammensætningen af deres reserver hver måned.
“Det er vigtigt at bemærke, at stablecoins ikke betragtes som bankindskud, de er ikke beskyttet af regeringen og er ikke forsikret af FDIC.”
Det skal bemærkes, at lovforslaget også klargør mekanismen for samordning mellem statsligt og føderalt tilsyn for at forhindre udstedere fra at omgå reglerne.
Typer af stablecoins
GENIUS-loven vil også påvirke forskellige typer stablecoins, herunder:
Fiatvaluta-resever stablecoins
Disse stablecoins skal have et sikkert aktiv, der værdiansættes til 1 USD. USDC, udstedt af Circle, er den mest compliant stabilecoin i øjeblikket.
Decentraliserede Overcollateraliserede Stablecoins
For eksempel er DAI en decentraliseret stablecoin, der kræver pantsætning af kryptoaktiver i smarte kontrakter. Imidlertid medfører dette design også regulatoriske udfordringer.
Algorithmisk Stablecoin
UST er et eksempel på en algoritmisk stablecoin, men den har vist sig at være ustabil. Dette viser, at algoritmiske stablecoins sandsynligvis vil blive ekskluderet fra licenseret udstedelse.
Rentebærende Stablecoins
Stablecoins som USDe, der genererer indkomst for brugerne, møder også udfordringer under GENIUS-loven, da de ikke må tilbyde renter.
Andre
Projekter som on-chain KYC og identitetsverificering kan spille en vigtig rolle for compliance.
Konklusion
Indførelsen af GENIUS-loven vil dybt omforme hele stablecoin-markedet. Stablecoins som USDC og PYUSD, der udstedes af licenserede institutioner med gennemsigtige aktivreserver, vil sandsynligvis blive bredt anvendt i virkelige scenarier. Omvendt vil stablecoins med uklar reguleringsstatus eller vanskeligheder ved at opfylde compliance-krav opleve begrænsninger i brug.
Den samlede effekt af GENIUS-loven vil skabe et mere sikkert, standardiseret og bæredygtigt miljø for stablecoins i fremtiden.
