SEC’s Fokus på Tokenisering i 2027
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har inkluderet tokeniseringsrisici i sine undersøgelsesprioriteter for regnskabsåret 2027. SEC har angivet specifikke områder til granskning i et program, der dækker mere end 34.000 registrerede virksomheder. Prioriteterne blev annonceret den 23. oktober, hvor udviklende markedsinfrastruktur blev identificeret som et risikoområde, sammen med investorbeskyttelse, privat kredit, cybersikkerhed og nye teknologier.
Undersøgelsesprogrammet
Undersøgelsesprogrammet dækker investeringsrådgivere, investeringsselskaber, mæglerhandlere, clearingagenturer, overførselsagenter og andre regulerede virksomheder.
“Risici forbundet med udviklende markedsinfrastruktur, herunder Treasury-clearingreformer, tokenisering og relaterede udviklinger,” fremgår det af meddelelsen.
SEC oplyste, at observationspunkter fra undersøgelser, markedsudviklinger, investorbekymringer og brancheengagement har informeret deres valg. Listen er ikke udtømmende, og inspektører kan ændre deres fokus, efterhånden som produkter, tjenester og markedsforhold udvikler sig.
Tokenisering blandt Højrisikoområder
Divisionen for undersøgelser’ fulde rapport placerer tokenisering blandt de højrisikoområder, som vil blive gennemgået hos clearingagenturer, sammen med misligholdelser, genopretning, nedlukningsordninger, værdipapirlån og operationer.
I sin sektion om reguleringssystemers overholdelse og integritet nævner divisionen tokeniserede værdipapirer, udvidede handelstimer, kvantecomputing og avanceret intelligens teknologi. Gennemgange vil undersøge de dækkede enheders afhængighed af cloud-tjenester og andre eksterne leverandører.
Regulering og Undtagelser
Hverken meddelelsen eller rapporten nævner eksplicit “kryptoaktiver” eller “kryptovaluta”. Rapportens ansvarsfraskrivelse siger, at den ikke skaber nye juridiske forpligtelser og ikke ændrer eksisterende lovgivning. Undersøgelsesagendaen følger kommissionens Innovation Exemption fra den 17. september, som gav betinget lettelse for visse blockchain-steder, der handler med tokeniserede National Market System aktier.
SEC’s meddelelse tillader kvalificerede Tokenized Securities Venues at bringe købere og sælgere sammen gennem tilladte automatiserede market maker likviditetspools. Separate betingelser regulerer adgangen til disse pools. Kvalificerede steder står over for begrænsninger på antallet af aktiesymboler og handelsvolumen, sagde agenturet.
SEC’s Udtalelser og Fremtidige Regler
SEC-formand Paul Atkins sagde i sin ledsagende erklæring, at føderale anti-svindel og anti-manipulationsbestemmelser fortsat gælder fuldt ud. Han beskrev ordren som midlertidig lettelse under Section 36 i Securities Exchange Act, der dækker specifikke steder og likviditetsudbydere. Atkins sagde, at stederne skal være amerikanske personer og overholde Treasury-sanktioneringsprogrammer.
“Adgangsstandarder skal begrænse deltagelse til kvalificerede handlende, mens kvalificerede aktietokens skal bevare udbytte- og stemmerettigheder.”
Hans erklæring opfordrede til offentlige kommentarer for at hjælpe kommissionen med at udvikle permanente regler, der regulerer onchain-markeder. Atkins beskrev lettelsen som et midlertidigt mål, mens agenturet overvejer yderligere ændringer for at imødekomme blockchain-handel, med investorbeskyttelse knyttet til deltagelse.
Europæiske Myndigheder og Tokeniseret Sikkerhedsstillelse
Europæiske myndigheder undersøger tokeniseret sikkerhedsstillelse separat. En konsultation fra den 9. oktober fra European Securities and Markets Authority søger beviser om opbevaring, indløsning, værdiansættelse og om clearinghuse kan likvidere tokeniserede aktiver under en medlemsmisligholdelse. Konsultationen giver banker, clearinghuse, depotmænd og teknologileverandører indtil den 15. januar 2027 til at svare.
ESMA planlægger at vurdere indsendelserne i første kvartal af 2027, før de beslutter, om yderligere reguleringsforanstaltninger er nødvendige.
