Advarsel om centraliseret EU-tilsyn med kryptovalutaer
En embedsmand fra BaFin har advaret om, at centraliseret EU-tilsyn med kryptovalutaer kan pålægge ekstra byrder for virksomheder, samtidig med at det reducerer fleksibiliteten i anvendelsen af MiCA-reglerne. Under en briefing på Dag 2 af den Europæiske Blockchain Konvention blev advarslen fremsat af Stephan Mögelin fra Tysklands Føderale Finansielle Tilsynsmyndighed, BaFin, under et panel om foreslåede ændringer til rammerne for Markeder i Kryptoaktiver.
Centraliseringens konsekvenser
Mögelin sagde, at centraliserede tilsynsmyndigheder stadig kunne være afhængige af den viden, der besiddes af nationale myndigheder, især når det gælder karakteristika ved individuelle markeder.
“Hvad vi har set, for eksempel i anvendelsen af EMIR, er, at med en centraliseret tilsynsmyndighed kan man antage, at anvendelsen og forståelsen af specifikke bestemmelser også bliver centraliseret,”
sagde han. Ifølge Mögelin kunne centralisering efterlade kryptovaluta-serviceudbydere med mindre fleksibilitet, når regulatorer anvender individuelle bestemmelser. At flytte ansvar fra virksomheder, der allerede har gennemført nationale godkendelsesprocedurer, kunne også skabe yderligere arbejde.
MiCA’s godkendelsesproces
MiCA giver en kryptovaluta-serviceudbyder mulighed for at opnå godkendelse fra en national regulator og bruge det resulterende pas til at operere på tværs af Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde. En centraliseret model ville overføre noget tilsynsansvar fra nationale myndigheder til en EU-niveau enhed. MiCA har skabt en fælles licensstruktur for børser, depotmænd og andre kryptovaluta-serviceudbydere, selvom nationale regulatorer fortsætter med at behandle ansøgninger og føre tilsyn med licenserede virksomheder.
I juli sikrede Ripple sin MiCA-godkendelse fra Luxembourgs Commission de Surveillance du Secteur Financier. Godkendelsen giver virksomheden mulighed for at tilbyde regulerede kryptovaluta-betalingstjenester i 30 europæiske økonomiske samarbejdslande. Som crypto.news tidligere har rapporteret, kombinerede Ripple licensen som kryptovaluta-serviceudbyder med en elektronisk pengeinstitutionslicens.
Udfordringer ved regulering
MiCA’s pas-system kan reducere behovet for separate godkendelser i hvert deltagende land, men Mögelins bemærkninger peger på afvejningen mellem ensartet tilsyn og national skøn. Virksomheder kan få adgang til regionen gennem én godkendelse, mens de stadig er afhængige af, hvordan regulatoren i deres hjemland anvender reglerne.
EBC’s mediebriefing sagde, at MiCA-konsultationen var blevet forlænget til 30. september. Under panelet spurgte moderator Tommaso Astazi fra Blockchain for Europe, hvilke områder af rammerne der krævede ændringer, og om tilsynet skulle bevæge sig mod en centraliseret struktur. Mögelin identificerede den juridiske behandling af kryptovalutaer uden for reguleringen af finansielle tjenester som et andet uløst spørgsmål.
“Fra et tilsyns- og risikostyringsperspektiv, hvad vi har set indtil videre, er, at MiCA og andre europæiske rammer kun giver en reguleringsramme for finansielle tjenester.”
Han tilføjede, at der stadig mangler en privatretlig ramme for specifikke kryptovalutaer i de fleste medlemsstater. Privatret regulerer spørgsmål som ejerskab, overførsler, kontraktkrav og behandlingen af aktiver, når en mellemmand fejler.
Behov for en europæisk privatretlig ramme
Mögelin sagde, at konsultationen overvejede, om en europæisk privatretlig ramme kunne forhindre et ekstra lag af fragmentering. Uden fælles behandling kunne den samme token falde ind under forskellige ejerskabs- eller insolvensregler afhængigt af den medlemsstat, der håndterer tvisten. Lignende ejerskabsspørgsmål er opstået omkring tokeniserede værdipapirer.
Det Forenede Kongerige adresserer relaterede spørgsmål uden for MiCA. I september støttede House of Lords et ændringsforslag til en digital aktivstrategi med 194 stemmer mod 138. Den foreslåede strategi ville dække kryptovalutaer, stablecoins, tokeniserede værdipapirer og digitale afviklingssystemer.
Regulatorisk konvergens og fremtidige udfordringer
Under BaFin-panelet diskuterede Mögelin også rollen af e-pengetokens, en MiCA-kategori, der dækker kryptovalutaer designet til at opretholde deres værdi ved at referere til én officiel valuta. Han sagde, at konvergensen mellem kryptovaluta-serviceudbydere og konventionelle finansielle institutioner havde øget interessen for at bruge e-pengetokens inden for traditionel markedsinfrastruktur.
Mögelin sagde, at regulatorer diskuterede, om tjenester, der involverer e-pengetokens, kunne udvides til kredit eller lån. I hans beretning kunne sådanne tjenester øge effektiviteten for virksomheder, der opererer på tværs af både kryptovalutaer og tokeniserede finansielle instrumenter.
U.S. regulatorer står over for en relateret opdeling mellem værdipapirtilsyn og betalingsregulering. En tokeniseret aktie falder generelt inden for værdipapirreglerne, mens stablecoin, der bruges til at afvikle handlen, kan rejse separate spørgsmål vedrørende reserver, indløsningsretter, bankforhold og føderal eller statslig tilsyn.
Mögelins kommentarer opfordrede ikke til at fjerne nationale myndigheder fra MiCA-systemet. Han sagde, at selv en centraliseret tilsynsmyndighed kunne drage fordel af medlemsstatens ekspertise, mens virksomheder og deres kunder bør vurdere, om overførsel af godkendelsesansvar ville give nok værdi til at opveje den operationelle byrde.
