BlackRocks Syn på Stablecoins
BlackRock har udtalt, at stablecoins skal forblive udskiftelige med bankindskud og centralbankpenge, hvis de skal fungere som regulerede afviklingsaktiver. Denne holdning blev præsenteret af Nikhil Sharma, BlackRocks leder af digitale aktiver, under den første mediebriefing fra European Blockchain Convention.
Principper for Pengeens Enhed
Sharma fremhævede, at det centrale spørgsmål er “pengeens enhed”, et princip hvorefter forskellige former for den samme valuta forbliver udskiftelige til pålydende værdi. Betalingsformen kan ændre sig, men brugerne skal forstå kravene, backing, adgangsbetingelser og muligheder knyttet til det.
“Når du tænker på, hvad du bruger som kontanter til betalinger og afvikling, ser du på, hvad kravet er, hvad backingen er, hvad formen er, og hvad adgangen er,” sagde Sharma.
Interoperabilitet og Afviklingssystemer
Sharma diskuterede, hvordan privatudstedte stablecoins, kommercielle bankindskud og centralbankpenge kunne fungere inden for ét finansielt system. For eksempel ville en bruger, der betaler med en dollar stablecoin, have brug for, at modtagerens bank anerkender aktivet og konverterer det til en indskudsgæld uden at skabe usikkerhed om dets værdi.
“I konkrete termer: Jeg kunne betale gennem en stablecoin, og bankinfrastrukturen skal acceptere det, omdanne det til en indskudsgæld og give mulighed for tilbagebetaling.”
Banker ville også kræve et afviklingssystem for betalinger, der bevæger sig mellem institutioner. Sharma placerede centralbanker på det sidste lag, hvor forpligtelser mellem regulerede finansielle institutioner kan afvikles i centralbankpenge.
Investering og Økonomisk Eksponering
Sharma sagde, at investorer kan drage fordel af at have flere former for digital kontanter, men hver form bærer sin egen økonomiske eksponering og indløsningsstruktur.
“Fra et investorvalgsynspunkt er det en god ting at have forskellige former for kontanter. Men fra et synspunkt om tilbagebetaling, økonomisk eksponering og risiko er pengeens enhed en nødvendighed.”
Et kommercielt bankindskud repræsenterer en forpligtelse fra banken, mens en stablecoin repræsenterer et krav struktureret af dens udsteder og gældende vilkår. Centralbankpenge bærer et direkte krav på den monetære myndighed.
Regulering og Lovgivning
For amerikanske brugere vedrører BlackRocks argument både sikkerheden af stablecoins og deres plads i dollarsystemet. De fleste store stablecoins refererer til den amerikanske dollar og holder betydelige reserver i kontanter, statsobligationer eller lignende likvide aktiver.
USA vedtog GENIUS-loven i juli 2025, som skabte en føderal ramme for betalingsstablecoins. I henhold til loven må kun tilladte udstedere udstede betalingsstablecoins i landet, underlagt reserve-, oplysnings- og reguleringskrav.
Fremtiden for Stablecoins
Sharma sagde, at den infrastruktur, der er nødvendig for stablecoins og tokeniserede indskud, begynder med bankaccept, før den bevæger sig til interoperabilitet mellem institutioner og endelig afvikling.
“Hvordan vil det ske? Det handler om lagene af infrastruktur, der kommer sammen, startende med bankinfrastrukturen, hvad angår accept og interoperabilitet mellem tokeniserede indskud og stablecoins,” sagde han.
Det sidste trin ville involvere et afviklingslag, der er i stand til at fuldføre forpligtelser uden at forstyrre eksisterende banksystemer. Sharma sagde, at mekanismen kunne leveres på en “potentielt ikke-intrusiv måde”, selvom han ikke specificerede en teknisk model.
