SEC’s Skridt Mod Integration af Wall Street og Blockchain
Den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) har taget et af sine største skridt mod at integrere Wall Street-aktier med offentlige blockchains. De har præsenteret en midlertidig reguleringsramme, der tillader visse tokeniserede amerikanske aktier at handle ved hjælp af infrastruktur lånt direkte fra decentraliseret finans (DeFi). Den tidligere CEO for MicroStrategy, Michael Saylor, har beskrevet dette som et “stort gennembrud.”
Tokenisering og Handelsmekanismer
Tokeniserede aktier er ikke helt nye; platforme uden for USA har allerede eksperimenteret med blockchain-baserede repræsentationer af børsnoterede virksomheder. SEC åbner en vej for, at faktisk handel på sekundærmarkedet kan finde sted ved hjælp af mekanismer, der er nært forbundet med kryptovaluta og decentraliseret finans. En tokeniseringsservice (TSV) kan levere automatiserede market maker-likviditetspuljer, hvor godkendte deltagere kan købe og sælge tokeniserede aktier. Automatiserede market makers (AMM’er) er afhængige af smarte kontrakter og puljer af aktiver i stedet for den traditionelle ordrebogmodel, der anvendes af de store børsnoteringer.
Offentlige Smarte Kontrakter og Markedsstruktur
Endnu mere bemærkelsesværdigt kræver SEC, at de smarte kontrakter bag disse platforme skal være offentlige og reviderbare og operere på en offentlig, tilladelsesfri distribueret hovedbog. SEC tillader dele af den offentlige blockchain-infrastruktur, der er udviklet af kryptovalutaindustrien, at blive en del af en eksperimentel markedsstruktur for aktier, der er noteret i USA. SEC-kommissær Hester Peirce og Atkins har tidligere nævnt netop denne mulighed. Atkins sagde tidligere i år, at markedsdeltagere skulle kunne eksperimentere med handel med tokeniserede værdipapirer gennem automatiserede market makers og decentraliserede applikationer, der kører på offentlige, tilladelsesfrie blockchains.
Ændringer i Værdipapirhandel
Under SEC’s ramme skal tokenisering ændre den teknologiske form, hvori værdipapiret holdes og handles, men ikke fjerne de økonomiske og juridiske rettigheder knyttet til det underliggende værdipapir. Behandlingen af likviditetsleverandører er en anden potentielt betydningsfuld ændring. SEC giver også midlertidig betinget lettelse fra Exchange Act’s definition af en “handler” for visse deltagere, der leverer deres egne tokeniserede aktier til AMM-likviditetspuljer.
Eksperimentering med Regulering
I praktiske termer eksperimenterer SEC med, om en mekanisme, der almindeligvis bruges til at handle kryptovalutaer, også kan fungere som en del af infrastrukturen til handel med regulerede værdipapirer. Der er dog store begrænsninger. Meddelelsen betyder ikke, at hver amerikansk aktie pludselig kan handles frit gennem DeFi. Antallet af tokeniserede aktier tilgængelige gennem TSV’er og deres handelsvolumen vil være begrænset. SEC skaber effektivt et fem-årigt laboratorium, hvor kryptonative virksomheder og etablerede finansielle selskaber kan teste, om offentlig blockchain-infrastruktur kan håndtere dele af det amerikanske aktiemarked under reguleringsovervågning.
