Sydkoreas Tretrinsplan for Tokenisering
Sydkorea har præsenteret en tretrinsplan for at integrere aktier, obligationer og fonde i en tokeniseret infrastruktur. Den sidste fase vil forbinde værdipapirafvikling med stablecoin-baserede on-chain betalinger. Den Finansielle Tjenestekommission (FSC) meddelte fredag, at køreplanen træder i kraft, når ændringerne til den Elektroniske Registreringslov bliver gældende den 4. februar 2027.
Udvidelse af Tokenisering
Dette vil udvide tokenisering ud over fraktionerede investeringsprodukter og skabe en lovlig ramme for konventionelle værdipapirer, så de kan blive udstedt og forvaltet gennem distribuerede registre. FSC’s viceformand, Kwon Dae-young, præsenterede politikken ved det tredje møde i en offentlig-privat rådgivningsgruppe, der omfattede den Finansielle Tilsynstjeneste, finansielle institutioner, branchegrupper og eksperter fra den private sektor.
“Myndighederne vil søge at lægge fundamentet for at lette den tokeniserede udstedelse og cirkulation af mere traditionelle typer af værdipapirer, herunder aktier, obligationer og fonde,” sagde Kwon.
Faser af Implementering
I den første fase vil privat poolede penge markedsfonde og obligationer, der er reserveret til institutionelle investorer, blive berettiget til tokenisering. Unoterede aktier udstedt gennem tillidsstrukturer og offentligt udbudte fraktionerede investeringsværdipapirer vil også være en del af den indledende ramme.
Udrulningen bygger på ændringer, der blev vedtaget af Sydkoreas Nationalforsamling i januar, som anerkender distribuerede registre som værdipapirregistre, samtidig med at tokeniserede instrumenter forbliver inden for landets eksisterende værdipapirlove.
Teknisk Infrastruktur og Fremtidige Faser
Samsung SDS vandt tidligere i år en kontrakt om at udvikle en token værdipapirplatform for Korea Securities Depository, med forventet færdiggørelse omkring det tidspunkt, hvor de ændrede love træder i kraft. Systemet forventes at forbinde KSD’s eksisterende elektroniske værdipapirkontoinfrastruktur med blockchain-optegnelser, der dækker udstedelse, cirkulationskontrol, rettighedsstyring og overvågning.
Sydkoreas anden fase vil åbne tokenisering for alle offentligt udbudte værdipapirer. Regulatorer har ikke fastsat en startdato, da implementeringen vil afhænge af resultaterne fra den første fase og den hastighed, hvormed finansielle virksomheder adopterer den nødvendige teknologi.
Regulering og Markedsudvikling
Den tredje fase vil introducere on-chain betalingsinfrastruktur knyttet til stablecoins, hvilket bringer kontantsiden af værdipapirtransaktioner ind på digitale skinner. Dens timing afhænger af ventende stablecoin-lovgivning samt resultaterne af de tidligere tokeniseringsfaser.
Sydkoreanske lovgivere arbejder separat på en Digital Asset Framework Act, der forventes at dække stablecoin-udstedelse og andre aspekter af det digitale aktivmarked. I august sagde FSC, at de ville fremskynde konsultationer om lovgivningen, da lovgiverne sigter mod at afslutte rammeværket i efterårssessionen.
Test og Forberedelser
Tokeniseret afvikling testes allerede uden for den planlagte værdipapirramme. Et separat sydkoreansk program har udvidet deposit-token forsøg til ni banker, mens Bank of Korea har undersøgt brugen af tokeniserede bankindskud som afviklingspenge for tokeniserede obligationer og aktier.
Private finansielle institutioner kører deres egne forsøg forud for den juridiske udrulning i 2027. Shinhan Asset Management underskrev for nylig en aftale om at teste en tokeniseret fond denomineret i koreanske won ved hjælp af Solana, der dækker investorverifikation, udstedelse, distribution og on-chain likviditet i et proof of concept.
Investeringsgrænser og Driftskrav
FSC’s køreplan fastsætter investeringsgrænser og driftskrav, mens regulatorer forbereder sig på at bringe flere værdipapirer ind på distribuerede registre. For ikke-monetære tillidsbegunstigede certifikater vil den maksimale individuelle tegning være den lavere af 30 millioner won, cirka $22.000, eller 5% af det samlede udgivelsesvolumen.
Regulatorer ønsker, at offentligt udbudte tildelinger skal inkludere en del reserveret til detailinvestorer, med et minimum beløb fordelt ligeligt. Detailinvestorer, der bruger over-the-counter børser, vil stå over for en årlig nettokøbsgrænse på 100 millioner won, eller cirka $74.000, på hver OTC-platform.
Fremtidige Udsigter
Eksisterende finansielle investeringsselskaber vil ikke have brug for en separat godkendelse udelukkende fordi de håndterer tokeniserede værdipapirer. Virksomheder, der allerede er licenseret til den relevante finansielle aktivitet, kan operere inden for deres eksisterende tilladte forretningsområder, selvom mellemmænd, der håndterer tokeniserede værdipapirer på OTC-markeder, vil have brug for forudgående konsultation med den Finansielle Tilsynstjeneste.
Myndighederne planlægger at introducere en anden OTC-licenskategori for gældsværdipapirer sammen med eksisterende kategorier, der dækker unoterede aktier og ikke-monetære tillidsbegunstigede certifikater. FSC forventer, at gældsværdipapirtransaktioner vil blive mere almindelige, efterhånden som tokenisering udvikler sig.
Udstedere vil have en anden vej gennem den nye “udsteder konto forvaltningsenhed” struktur. Ansøgere skal opretholde mindst 4 milliarder won, eller tæt på $3 millioner, i egenkapital. Personalekrav inkluderer personale ansvarlig for kontoadministration og interne kontroller, samt to medarbejdere tildelt computer- og IT-systemer.
Internationale Perspektiver
Sydkoreas plan udvikler sig sideløbende med blockchain-afviklingsprojekter andre steder i Asien. Japan undersøger et system, der i sidste ende kunne behandle offentligt handlede aktier og japanske statsobligationer på blockchain-infrastruktur døgnet rundt.
Den Finansielle Tjenestekommission, Finansministeriet, Bank of Japan og finansielle institutioner forventes at deltage, med en indledende udviklingsplan målrettet mod begyndelsen af 2027 og mulige operationer i 2030’erne. Japanske institutioner er allerede begyndt at teste dele af den model.
Asien stod for 30% af den globale stablecoin-handelsaktivitet i 2025 og registrerede den højeste regionale vækstrate i kryptovirksomhed, ifølge en OECD-rapport citeret i kildematerialet. Sydkorea selv havde 11,3 millioner verificerede kryptobrugere, ifølge FSC-data, hvilket giver regulatorer et betydeligt indenlandsk digitalt aktivmarked, mens værdipapirrammen bevæger sig mod implementering.
FSC planlægger at offentliggøre foreslåede ændringer til underordnede regler under Finansielle Investeringsservice- og Kapitalmarkedsloven samt den Elektroniske Registreringslov inden udgangen af september. Værdipapirfirmaer og Korea Securities Depository vil arbejde på den nødvendige infrastruktur, før den første fase begynder i februar 2027.
