Introduktion til CLARITY Act
CLARITY Act har til formål at etablere en reguleringsramme for digitale aktiver og fordele ansvaret mellem Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og Securities and Exchange Commission (SEC). Dets bestemmelser adresserer registrering, tilsyn, opbevaring og forvaltning inden for specifikke områder, men de foreskriver ikke, hvordan virksomheder skal afstemme aktiviteter eller modernisere ældre operationelle processer. Jurisdiktionel klarhed og operationel parathed er to forskellige problemstillinger.
H.R. 3633 og Regulering af Digitale Aktiver
H.R. 3633, introduceret af formand French Hill den 29. maj 2025, vil etablere en omfattende markedsstruktur for digitale aktiver. Under afsnit 401 vil CFTC få eksklusiv reguleringsjurisdiktion over digitale kommercielle kontant- eller spottransaktioner, der finder sted på eller med digitale kommercielle børser, mæglere og forhandlere, som er forpligtet til at registrere sig hos agenturet. Lovforslaget indeholder også en hurtigere registreringsproces for CFTC for disse enheder. SEC vil bevare sin anti-svindel og anti-manipulationsmyndighed over transaktioner, der involverer tilladte betalings-stablecoins og digitale kommercielle aktiver, der finder sted på eller med en SEC-registreret enhed.
Afsnit 304 vil kræve, at SEC-registranter, der også er registreret hos CFTC som digitale kommercielle børser, mæglere eller forhandlere, vedtager politikker for at håndtere interessekonflikter. Det vil også kræve, at SEC og CFTC indgår en forståelsesaftale, der har til formål at støtte ikke-duplicerende tilsyn og passende informationsdeling.
Det Operationelle Hul
“Lovens reguleringsramme adresserer ikke de operationelle udfordringer, der er identificeret i kapitalmarkedernes back office.”
En AutoRek-rapport om kapitalmarkedsoperationer, baseret på en undersøgelse af 250 seniorledere inden for drift, finans og teknologi i USA og Storbritannien, beskriver presset fra stigende volumen, nye aktivklasser, datafragmentering og overfladisk AI-integration. Blandt rapportens fund forventede 85% af respondenterne skaleringspres, efterhånden som aktiviteten vokser i forhold til ældre processer. Af virksomheder, der arbejder med digitale aktiver, rapporterede 59% om uforholdsmæssig operationel kompleksitet i forhold til andre aktivklasser. Rapporten fandt også, at 41% af respondenterne identificerede dataintegration og kompatibilitet som deres største operationelle udfordring, mens virksomheder rapporterede at miste 15,9% af deres operationelle budgetter til omarbejdning drevet af manuelle processer og regneark. Undersøgelsen viste, at 98% af virksomhederne bruger AI et eller andet sted i driften, men kun 14% har fuldt integreret det på tværs af driften.
Lovforslagets Indvirkning på Infrastruktur
Lovforslaget indeholder bestemmelser, der er relevante for operationel infrastruktur. Afsnit 305 vil tillade mæglere, forhandlere, overførselsagenter, investeringsrådgivere, investeringsselskaber og nationale værdipapirbørser at bruge optegnelser fra et blockchain-system til eksisterende opbevaringskrav, underlagt en SEC-regel, der skal være på plads inden for 180 dage efter vedtagelsen. Afsnit 402 vil kræve, at futures commission merchants holder kundernes digitale aktiver hos kvalificerede opbevaringssteder for digitale aktiver. Den kongresmæssige opsummering beskriver også krav vedrørende opbevaring og sammenblanding af kundernes aktiver.
Disse bestemmelser adresserer specifikke opbevarings- og opbevaringsspørgsmål snarere end en generel ramme for at løse dataintegrations- eller manuelle procesudfordringer identificeret af AutoRek-undersøgelsen.
Konklusion
Hvis vedtaget, vil CLARITY Act skabe en lovgivningsmæssig ramme for digitale kommercielle aktiver, registrering og definerede områder af SEC- og CFTC-myndighed. Det vil også etablere krav og reguleringer relateret til opbevaring, offentliggørelse og markedsintermediærer. Det vil dog ikke, af sig selv, give en detaljeret driftsmodel for dataintegration, omarbejdning og skalerbarhedsproblemer rapporteret af ledere inden for kapitalmarkedsoperationer. Reguleringens klarhed og operationel modernisering kan fremme sammen, men de forbliver separate opgaver under de tilgængelige beviser her.
