Finansiering af GPU-kapitaludgifter
$IREN har sikret 96% af de $5,81 milliarder, der er afsat til GPU-kapitaludgifter til sin Microsoft-kontrakt, til en lav, enkeltcifret finansieringsomkostning. Dette blev muligt takket være Microsoft-lejen selv og bærer en investeringsgrad kreditvurdering.
En ny tilgang til finansiering
Virksomheder inden for Bitcoin-mining har ofte udstedt flere aktier for at skaffe kontanter, hvilket mindsker aktionærernes andel. I årevis har dette mønster været normen: fortynde indehaverne og gå videre. IREN’s seneste finansieringsbevægelse skiller sig dog ud, da virksomheden har rejst $3,65 milliarder i gæld uden at udstede en eneste ny aktie.
Detaljer om finansieringen
Den 1. juni lukkede IREN (NASDAQ: IREN) en $3,65 milliarder facilitet for at købe GPU’erne til sin AI-cloud kontrakt med Microsoft. Betingelserne er interessante: en blandet omkostning på 6,00%, arrangeret af Goldman Sachs og J.P. Morgan, sikret mod GPU’erne og de penge, Microsoft er kontrakteret til at betale. Microsoft forudbetalte også $1,94 milliarder af regningen, hvilket dækkede cirka 96% af IREN’s GPU-omkostninger uden at dyppe i egen lomme.
Kreditvurderingens betydning
Faciliteten blev vurderet til A af Fitch og A (lav) af DBRS. En kreditvurdering er en karakter for, hvor sandsynligt det er, at en låntager betaler tilbage. IREN, som en vækstvirksomhed, er ikke tæt på en A, men långiverne satser ikke på IREN, men på Microsoft, som har en AAA langsigtet kreditvurdering.
Risici og fremtidige udsigter
Selvom IREN har sikret sig en investeringsgrad, er der stadig risici. Ejerne står nu bag långiverne, som har første krav på GPU’erne og Microsoft-betalingerne. Hvis kontrakten underpræsterer, bliver gælden betalt tilbage, før aktionærerne ser en øre. Det er vigtigt at overveje, hvem der er IREN’s kunder, og hvor god deres kredit er.
“Hvad der nu bestemmer, hvilke af disse virksomheder der kan finansiere sig billigt, er ikke deres megawatt portefølje. Det er, om de har underskrevet en kunde, hvis kredit kan bære en vurdering.”
Som en afsluttende bemærkning, mens IREN’s tilgang til finansiering er innovativ, er det vigtigt at forblive skeptisk over for de langsigtede konsekvenser af at låne mod hurtigt forældede GPU’er.
