FCA’s Forslag om Crypto ETNs
Det britiske Financial Conduct Authority (FCA) har foreslået at tillade autoriserede investeringsfonde at allokere op til 10% af deres aktiver til crypto exchange-traded notes (ETNs), mens direkte ejerskab af kryptovalutaer fortsat er forbudt.
Konsultationsperiode og Regulering
Ifølge FCA’s 52. kvartalskonsultationspapir ville forslaget tillade UCITS-ordninger og de fleste non-UCITS detailfonde at holde crypto ETNs, forudsat at eksponeringen forbliver inden for en grænse på 10% af de samlede ordningsaktiver. Reguleringen har åbnet en fem ugers konsultationsperiode, hvor feedback skal indsendes inden den 13. juli.
Ved at fastsætte en specifik grænse har FCA til hensigt at forhindre autoriserede fonde i at tage en crypto eksponering, der er stor nok til at ændre deres regulatoriske klassifikation. Tilsynet udtalte, at højere allokeringer kunne skubbe produkter ind i kategorien af begrænsede massemarked investeringer, hvilket ville skabe yderligere krav til fonde, der markedsføres til detailinvestorer.
Porteføljeforvaltere og Investeringer
Porteføljeforvaltere skal også demonstrere, at eventuelle crypto ETN-beholdninger matcher en fonds investeringsmål og risikoprofil. FCA tilføjede, at crypto eksponering, der overstiger et reelt minimalt niveau, skal offentliggøres som en væsentlig del af fondens strategi.
Under forslaget ville autoriserede fonde være tilladt at investere i crypto ETNs, der er noteret på anerkendte britiske børser samt kvalificerende markeder i Den Europæiske Union og andre jurisdiktioner, der opfylder eksisterende berettigelsesstandarder.
Holdning til Direkte Ejerskab
Selvom FCA er parat til at tillade eksponering gennem børsnoterede produkter, forbliver deres holdning til direkte ejerskab af kryptovalutaer uændret. Tilsynet har i øjeblikket ikke planer om at tillade autoriserede fonde at eje crypto aktiver direkte og vil genoverveje spørgsmålet først efter at have vurderet virkningen af det kommende regulatoriske rammeværk for crypto aktiver i Storbritannien samt reglerne for beskyttelse af kundernes aktiver.
Kvalificering og Kommentarer fra Branchen
Ikke alle investeringskøretøjer ville kvalificere sig under de foreslåede regler. Kvalificerede investorordninger, der betjener professionelle kunder og sofistikerede investorer, ville ikke have nogen allokeringsgrænse, mens langsigtede aktivfonde og non-UCITS detailordninger struktureret som alternative investeringsfonde ville forblive udelukket fra at holde crypto ETNs.
Jon Allen, leder af innovation og drift hos Investment Association, kommenterede forslaget og bød FCA’s beslutning om at tillade crypto eksponering gennem regulerede ETNs velkommen: “Vi byder dette fornuftige og pragmatiske skridt fra FCA velkommen for at tillade fonde at få adgang til crypto eksponering gennem regulerede ETNs, da det understøtter innovation inden for en velkendt ramme.”
Baggrund og Tidligere Reguleringer
Lignende produkter er allerede tilgængelige for investeringsfonde i flere europæiske markeder, herunder Tyskland, Schweiz og Holland. Deltagere i branchen har presset på for klarhed om spørgsmålet siden sidste år. Under konsultationer om detailadgang til crypto ETNs rejste fondsforvaltere, depotbanker og ETN-operatører bekymringer om, at individuelle investorer kunne få eksponering, mens mange regulerede fonde effektivt forblev ude af stand til at gøre det.
Konsultationen følger flere regulatoriske ændringer, der gradvist har genåbnet Storbritanniens crypto ETN-marked. FCA ophævede sin langvarige detailbegrænsning på crypto ETNs i 2025, hvilket tillod individuelle investorer at få adgang til produkterne efter et fireårigt forbud.
Inden for dage efter denne beslutning noterede udstedere som 21Shares, Bitwise, WisdomTree og BlackRock fysisk understøttede Bitcoin- og Ether ETNs på London Stock Exchange. Yderligere adgang kom i april, da fintech-firmaet Stratiphy lancerede crypto ETNs gennem Innovative Finance ISAs, hvilket skabte en skatteeffektiv rute for investorer efter regelændringer, der begrænsede nye køb gennem standard aktie- og aktie-ISAs.
Som crypto.news tidligere rapporterede, introducerede platformen ETNs udstedt af 21Shares, der dækker Bitcoin, Ether og et kombineret Bitcoin-guld produkt. Crypto ETNs er også tilgængelige gennem platforme som Interactive Investor, Freetrade og Revolut, selvom disse tjenester i øjeblikket ikke tilbyder adgang til Innovative Finance ISA. Investeringer, der holdes gennem IF ISAs, falder også uden for beskyttelsen af Storbritanniens Financial Services Compensation Scheme.
