Nasdaq Får Godkendelse til Tokeniseret Handel
Nasdaqs forslag om at handle aktier i tokeniseret form har modtaget formel godkendelse fra den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) onsdag. Selvom strukturen stadig vil holde handel og afvikling inden for traditionelle markedsrammer, dækker ændringerne nogle værdipapirer, der allerede er noteret på den nationale værdipapirbørs. Pilotprogrammet vil begynde med Russell 1000 aktier og visse indeks ETF’er, hvor tokeniserede aktier skal matche deres traditionelle modparter med hensyn til rettigheder, symboler og handelsprioritet.
Hvad Er Tokenisering?
Tokenisering er processen med at omdanne et traditionelt aktiv, såsom en aktie eller ETF, til et digitalt aktiv på en blockchain, der er knyttet til det oprindelige værdipapir og bærer de samme rettigheder. Deltagende mæglere kan markere en ordre til tokeniseret afvikling, når de indtaster den, og Nasdaq vil videregive denne instruktion til Depository Trust Company (DTC) efter handelen er udført, ifølge SEC. Hvis DTC ikke kan udføre anmodningen, fordi mægleren eller værdipapiret ikke er berettiget, eller fordi blockchain eller tegnebog ikke er kompatibel, vil handelen blive afviklet i traditionel, ikke-tokeniseret form.
Regulatoriske Overvejelser
Decrypt har kontaktet Nasdaq for kommentarer om, hvornår tokeniseret handel kunne begynde, og hvad der stadig skal være på plads før lanceringen. Nasdaq indsendte sit forslag i september sidste år og sammenlignede tokenisering med tidligere markedsinnovationer som decimalisering og elektronificering. På det tidspunkt argumenterede børsen for, at eksisterende reguleringsstrukturer, “pålagt af Kongressen”, allerede gælder for tokeniserede værdipapirer uanset deres blockchain-egenskaber.
SEC anerkendte i sit godkendelsesbrev, at flere kommentatorer rejste spørgsmål om, hvordan Nasdaqs tokeniseringsmodel ville fungere under gennemgangsprocessen.
SIFMA, den primære handelsgruppe for den amerikanske værdipapirindustri, og Cboe Global Markets, en af de største amerikanske børsoperatører, fokuserede på manglen på klarhed omkring DTC’s rolle. The Digital Chamber, en blockchain-politik og interessegruppe, argumenterede for, at SEC bør undgå at favorisere specifikke virksomheder eller teknologier og give udstedere mere indflydelse. Better Markets, en nonprofit, der fokuserer på finansiel reform, modsatte sig forslaget på grund af potentielle prisforskelle, overvågningsbekymringer og juridisk usikkerhed.
Fremtiden for Tokeniserede Aktiver
I slutningen af november opfordrede store børser og markedsgrupper SEC til at undgå brede undtagelser for tokeniserede værdipapirer og advarede om, at løsere lettelser kunne skabe ujævne regler og nye risici omkring tokeniserede aktier. SEC’s nik til Nasdaq kommer, mens regulerende myndigheder og børser tager en mere struktureret og koordineret tilgang til tokenisering. De grænser, der er sat for Nasdaq, antyder, at disse i det mindste for nu kun kan gøres gennem det eksisterende system snarere end et separat on-chain sted.
Tidligere på året sagde SEC’s personale, at tokeniserede aktiver er værdipapirer først, teknologi sekundært, hvilket bekræfter sin position om, at placering af et værdipapir på en blockchain ikke ændrer dets juridiske klassifikation under føderal lov. Godkendelsen er vigtig, fordi “den begynder at gøre noterede aktier mere programmerbare, ikke bare mere digitale,” sagde Steven Wu, driftschef hos tokeniseringsmotoren Clearpool, til Decrypt. “SEC åbner døren for, at disse aktiver kan bevæge sig ud over handel og ind i bredere finansielle anvendelser,” sagde Wu.
Ændringerne introducerer “fleksibilitet på infrastrukturniveau uden at forstyrre, hvordan markeder fungerer i dag,” bemærkede han og pegede på et langsigtet skift mod hurtigere afvikling og til sidst markeder, der kan fungere tættere på realtid. “Tokeniserede aktier peger mod en model, hvor prisopdagelse ikke længere er begrænset af traditionelle markedstimer,” sagde han. For institutionelle aktører skaber SEC’s godkendelse “mere fleksibilitet på aktivniveau,” sagde Samar Sen, leder af internationale markeder hos den institutionelle digitale aktivvirksomhed Talos, til Decrypt. “Institutioner vil nøje undersøge, hvordan tokeniserede værdipapirer passer ind i post-handelsinfrastruktur, især hvor afvikling stadig kører gennem centrale clearing- og afviklingssystemer, og om likviditet udvikler sig konsekvent på tværs af begge formater,” tilføjede han.
