Coinbases Nyeste Låneprodukt
Coinbases nyeste låneprodukt genererer overskud for kryptobørsen på flere måder, men ikke alle metoder er klart afspejlet on-chain. Virksomheden lader kunder indbetale wrapped Bitcoin og Circle’s USDC i “vaults” på den decentrale finansprotokol Morpho, hvor den tjener penge fra stablecoin-reserver og transaktionsgebyrer indirekte.
Indtægtsstrømme og Gebyrer
Coinbase tager også en del af performance-gebyrerne, der er designet til at tilskynde risikostyrere på platformen, hvilket virksomheden har bekræftet over for Decrypt. DeFi lover et mere gennemsigtigt finansielt system, men det er uklart, om arrangementet udgør interessekonflikter eller potentielt kan sætte brugerens midler i større risiko.
“Vi opretholder denne filosofi, når vi søger samarbejdspartnere, der kan hjælpe os med at bringe enkle, sikre on-chain finansielle produkter til vores brugere.”
Det specifikke arrangement mellem Coinbase og en såkaldt curator på Morpho ved navn Steakhouse, gennem hvilket brugerne effektivt betaler børsen, nævnes ikke i en FAQ for produktet. FAQ’en siger dog, at “der ikke er nogen Coinbase-gebyrer,” og rentesatserne fastsættes af “åbne lånemarkeder.”
Vaults og Lånemuligheder
Vaults på Morpho giver Coinbase-brugere mulighed for at gøre to ting: De kan stille Bitcoin som sikkerhed for lån, eller de kan indbetale USDC for at tjene afkast. I essensen ligner det et cirkulært marked, der krydsede $1 milliard i oprindelser tirsdag. Når brugerne foretager betalinger mod lån, dirigeres en procentdel af det afkast, som vaults genererer, til “curators,” der fungerer som chief risk officers og strateger, ifølge Morphos dokumentation.
Det kaldes et performance-gebyr, og det er tilpasseligt vault-til-vault. Vaulten med de fleste indskud på Morpho er kurateret af et DeFi-projekt kaldet Spark. Det leverer likviditet til Bitcoin-understøttede lån på Morpho, mens det tager en 10% andel af de 6% APY (årlig procentuel afkast), som omkring $700 millioner i USDC-indskud i øjeblikket genererer.
Steakhouse kuraterer en vault, der i øjeblikket lader Coinbase-brugere tjene 5,6% APY på USDC. De fleste af disse midler går også til at levere likviditet til Bitcoin-understøttede lån, men vaulten opkræver et performance-gebyr på 25%, blandt de højeste på Morpho. Steakhouse og Coinbase “deler” gebyret, bekræftede talsmanden for Coinbase over for Decrypt.
Risikostyring og Teknologisk Rolle
“Steakhouse USDC blev valgt som en startvault på grund af dens sikkerhedseksponering, der generelt er meget likvide kryptoaktiver, som – sammen med overcollateralization af lånepositionerne – skaber en ekstra buffer for långivere,” tilføjede de, mens de fremhævede en oversigt over Steakhouse’s risikostyringsramme.
Decrypt har kontaktet Steakhouse for kommentar. Da virksomheder i hele USA integrerer DeFi i deres forretninger, sammenligner nogle observatører tendensen med mullets – centraliseret foran, men tilladelsesfri bagpå. Morpho selv lavede sammenligningen på X torsdag.
“Coinbase låner ikke til brugerne. Coinbase faciliterer ikke finansieringen selv.”
Max Branzburg, leder af forbrugerprodukter hos Coinbase, sagde til Decrypt, at fra Coinbases perspektiv fungerer det som en “teknologileverandør,” der muliggør, at brugerne kan få adgang til decentrale protokoller som Morpho. Branzburg sammenlignede initiativet med Coinbases nylige støtte til handel på decentrale børser, hvilket giver brugerne mulighed for at få adgang til mere end 40.000 aktiver gennem sin mobilapp, ud over de 330, der i øjeblikket er listet på sin platform.
Fremtidige Udsigter
Med lånte midler sagde Branzburg, at Coinbase ser folk finansiere store køb som biler eller renoveringer af hjem, uden at de behøver at sælge deres Bitcoin, “hvilket giver folk mulighed for at hjælpe med at øge deres formue på måder, de ellers ikke kunne.” Produktet er meget anderledes end en centraliseret låneservice, som Coinbase tidligere tilbød, som krævede et patchwork af statslige licenser. (Coinbase stoppede med at udstede Bitcoin-understøttede lån i 2023 midt i branchebred reguleringskontrol.)
“Hvis vi forsøger at låne fra vores balance, for eksempel, eller bygge et eller andet centraliseret finansieringsprodukt, har det bare iboende begrænsninger,” sagde han. “En teknologiplatform til at forbinde folk med decentrale protokoller kan skalere uendeligt.” Krypto-virksomheder, der betjener brugere som teknologileverandører, er almindelige. Virksomheder, der tilbyder selvopbevaringspunge, passer for eksempel til beskrivelsen. De betragtes ikke som mellemmænd i USA, fordi brugerne er alene ansvarlige for at kontrollere og sikre deres aktiver.
Selvom Coinbases nyeste låneprodukt er blevet brugt af mere end 14.200 punge siden dets introduktion i januar, svarer det stadig til mindre end 1% af virksomhedens brugere, sagde Branzburg. Den gennemsnitlige lånestørrelse, som brugerne optager, er omkring $50.000, tilføjede han.
Brugeraktivitet finder sted på Base, Coinbases Ethereum layer-2 netværk, så børsen tjener gebyrer indirekte gennem netværkets centraliserede sequencer, som ordner transaktioner, før de sendes videre til det underliggende netværk. Coinbases nyeste låneprodukt bruger cbBTC, en version af wrapped Bitcoin, der tilbydes af børsen, og Circle’s USDC, som genererer indtægter for Coinbase.
Tidligere på året afslørede Circles offentlige debut, at Coinbase tjener 50% af den “residuale betalingsbase,” der genereres af USDC’s backing. I sidste måned sagde Branzburg, at USDC-lånerenterne for Coinbase-brugere midlertidigt blev “boostet” af Morpho. Det betyder, at Morphos platform ikke helt afspejler, hvad Coinbase-brugere heller ikke modtager.
I 2022 advarede den tidligere SEC-formand og krypto-skeptiker Gary Gensler investorer om, at nogle afkast i kryptosfæren syntes at være “for gode til at være sande.” Han sagde også, at offentligheden drager fordel af “fuld og retfærdig oplysning.” I år er krypto-lån i vækst i USA mod en mere støttende reguleringsbaggrund. Coinbase planlægger at hæve lånegrænserne for brugere til $5 millioner fra $1 million, hvilket potentielt låser op for, hvad Branzburg beskrev som milliarder i aktiver.
“Vi tænker altid på det reguleringsmiljø, vi bygger i.”
“Det har været fantastisk at se et miljø, der læner sig ind i krypto og tror på kraften i Bitcoin, DeFi og selvopbevaring.”
