Introduktion til Law and Ledger
Law and Ledger er et nyhedssegment, der fokuserer på juridiske nyheder om kryptovaluta, præsenteret af Kelman Law – et advokatfirma med speciale i handel med digitale aktiver.
Ændringer i det regulative landskab
Med amerikanske reguleringsmyndigheder, der i stigende grad klassificerer digitale aktiver som Bitcoin og Ethereum som råvarer, ændrer det regulative landskab for kryptofonde sig. I stedet for kun at navigere i SEC’s regler for investeringsrådgivere, kan ledere nu falde direkte ind under Commodity Exchange Act (CEA) og Commodity Futures Trading Commission (CFTC)‘s jurisdiktion.
Denne ændring åbner både muligheder og forpligtelser for fondledere – især dem, der ønsker at handle med kryptoderivater som futures, swaps eller evige kontrakter.
Commodity Pool Operator (CPO) og Commodity Trading Advisor (CTA)
Hvis din kryptofond kvalificerer sig som en råvarepulje, kan du blive betragtet som en Commodity Pool Operator (CPO) – en betegnelse, der medfører specifikke registrerings- og overholdelsesforpligtelser. Dem, der driver en kryptofond, skal også sandsynligvis registrere sig som Commodity Trading Advisor (CTA).
CFTC er den primære amerikanske regulator for råvarederivatmarkeder. CFTC regulerer typisk ikke spot råvarehandel; i stedet overvåger den råvareinteresser – som inkluderer futures, optioner og swaps på råvarer (herunder mange kryptovalutaer).
Regulering og overholdelse
Under 17 C.F.R. § 180.1 har CFTC dog jurisdiktion over de underliggende spotmarkeder, når der er involveret svindel eller manipulation. National Futures Association (NFA) er den selvregulerende organisation for CFTC-registranter.
“Securities and Exchange Commission (SEC) er stadig relevant, hvis din fond handler med værdipapir tokens eller andre ikke-råvareinstrumenter, eller hvis du også kvalificerer dig som investeringsrådgiver.”
Registreringskrav
En kryptofondleder, der kvalificerer sig som en CPO eller CTA, skal generelt registrere sig hos CFTC og blive medlem af NFA, før de anmoder om eller accepterer investor kapital. Det første skridt i registreringen er at indsende Form 7-R for firmaet og Form 8-R for hver principal og tilknyttet person gennem NFA’s online registreringssystem.
Når de er registreret, skal både CPO’er og CTA’er forberede og levere et CFTC-kompatibelt oplysningsdokument til potentielle deltagere eller kunder, før de anmoder om eller accepterer midler eller indgår i et rådgivningsforhold.
Oplysningsdokumenter og rapportering
Oplysningsdokumentet skal indeholde detaljerede oplysninger om handelsstrategien, hovedrisikofaktorer, præstationshistorik, gebyrer og omkostninger, interessekonflikter og andre væsentlige oplysninger. NFA vil gennemføre periodiske undersøgelser for at verificere overholdelse.
“Vigtigt er, at registreringen ikke slutter med den indledende godkendelse. CPO-status medfører fortsatte forpligtelser – fra reklamebegrænsninger til anti-svindelbestemmelser.”
Undtagelser fra registrering
To CFTC-regler er særligt relevante for kryptofondledere, der søger lettelse fra fuld CPO-registrering. Denne undtagelse er tilgængelig for potentielle CPO’er, hvis:
Selv med denne undtagelse skal du indsende en elektronisk meddelelse om undtagelse til NFA, før du stoler på den, og anti-svindelbestemmelserne i CEA gælder stadig.
Konklusion
For kryptofondledere er implikationerne af CPO/CTA-rammen ligetil, men betydningsfulde. Hvis din fond deltager i handel med kryptoderivater, er der en høj sandsynlighed for, at den opererer som en råvarepulje under CEA.
Hos Kelman PLLC rådgiver vi regelmæssigt fondledere, der lancerer kryptofonde, om hvorvidt CPO-forpligtelser gælder, og – når de gør – om effektive registreringsstrategier, undtagelsesberettigelse og overholdelsesprogrammer, der kan modstå reguleringsgennemgang.
Hvis du overvejer at lancere en kryptofond – eller i øjeblikket driver en uden en CPO- eller CTA-analyse – er det nu tid til at sikre, at du er i overensstemmelse med Commodity Exchange Act-rammen.
